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Arthur Hayes, Mitbegründer von BitMEX, diskutiert in diesem Interview seine These, dass die KI-Blase platzen und dies zu einer massiven Gelddruckwelle führen wird, die Bitcoin auf 1 Million Dollar treiben könnte. Er erklärt, warum er seine KI-Token-Positionen verkauft hat und warum er langfristig auf Bitcoin und Ethereum setzt.

Hayes‘ aktuelle Markteinschätzung und Positionierung

• Verkauf von KI-Token: Hayes verkaufte seine Positionen in Hype, Near und Zcash, da er die Risiken als zu hoch einschätzte und Gewinne mitnehmen wollte. Er sieht asymmetrische Chancen eher in Bitcoin und anderen etablierten Kryptowährungen.
• Kapitalerhalt vor Rendite: Er priorisiert Kapitalerhalt und hält einen Großteil seines Vermögens in Bitcoin und T-Bills, um in Zeiten hoher Volatilität mental ruhig zu bleiben.
• Chancen bei Ethereum: Hayes sieht Ethereum als attraktiven „Mega-Cap“-Coin, da es deutlich unter seinem Allzeithoch von 5.000 US-Dollar handelt. Er hält das Risiko eines Totalverlusts für geringer als bei neueren Projekten.

Die KI-Blase und ihre Folgen

• Gründe für die Blase: Hayes vergleicht die aktuelle KI-Investitionswelle mit dem Eisenbahn-Boom des 19. Jahrhunderts. Er kritisiert, dass die Abschreibungspläne für GPUs (5-6 Jahre) nicht der Realität entsprechen (Chips werden alle 2 Jahre besser). Zudem sieht er zirkuläre Einnahmen und eine Überbewertung durch die Marke „USA“.
• Chinesische Konkurrenz: Günstigere chinesische KI-Modelle (z.B. DeepSeek) könnten die US-Modelle commoditisieren und die Renditeerwartungen der Investoren zerstören.
• Politische Risiken: Hayes erwartet eine politische Gegenbewegung gegen KI, da die breite Bevölkerung von den Gewinnen nicht profitiert, aber unter steigenden Energiekosten und Umweltbelastungen leidet.

Der KI-Crash als Katalysator für Bitcoin

• Mechanismus: Wenn die KI-Blase platzt, werden Banken und Zentralbanken mit massivem Gelddrucken reagieren. Investoren werden jedoch kein neues Kapital in KI stecken, da die Kapitalrendite nicht stimmt. Stattdessen fließt das gedruckte Geld in Bitcoin und Kryptowährungen.
• Vergleich mit Subprime: Hayes bezeichnet diesen möglichen Crash als „größer als Subprime“ und sieht Bitcoin als ultimativen Profiteur.
• Timing: Er rechnet mit ersten Anzeichen ab 2027/2028, wenn die fehlerhaften Abschreibungsmodelle für GPUs sichtbar werden. Die politische Wende könnte die US-Präsidentschaftswahl 2028 sein.

Perspektiven für Kryptowährungen

• Aktuelle Unterperformance: Kryptowährungen leiden unter der Dominanz von KI als Anlageklasse, die das gesamte Kapital absorbiert. Bitcoin und Ethereum sind daher aktuell unterbewertet.
• Empfehlung: Hayes empfiehlt, KI-Aktien vor dem Crash zu verkaufen, den anschließenden Markteinbruch abzuwarten und dann in Bitcoin und Ethereum zu investieren – noch bevor die Gelddruckwellen einsetzen.

Zusätzliche Themen

• Perpetual Swaps: Hayes erklärt die Vorteile von Perpetual Swaps gegenüber traditionellen Futures: 24/7 Handel, hohe Hebelwirkung und sozialisierte Verlustmechanismen. Er sieht Hyperliquid als potenziellen Gewinner gegenüber Binance, da es ein besseres Produkt bietet.
• Energiemarkt: Hayes erwartet steigende Ölpreise aufgrund von Nachholeffekten bei strategischen Reserven, was die Inflation weiter anheizen könnte. Dies sei jedoch für KI-Investoren irrelevant, solange die Renditeerwartungen hoch bleiben.

• Der YouTuber teilt seine Liebe zu Mokka (Mocha) als Einstiegsgetränk in die Kaffeewelt.
• Es werden zwei Rezepte vorgestellt: ein einfaches, schnell zubereitetes und ein aufwändigeres mit einer selbstgemachten Mokka-Sauce.

• Zutaten: Honig (ca. 2 TL ≈ 10–15 ml), Kakaopulver (1–2 TL ≈ 2,5 g), eine Prise Salz, Espresso (oder 1 TL Instant-Espresso ≈ 2,5–3 g) und Milch (ca. 150 ml).
• Zubereitung:
  • Honig, Kakaopulver und Salz vermischen – das Kakaopulver wird durch das Honig leichter gelöst.
  • Espresso (oder Instant-Espresso mit etwas warmem Wasser) einrühren.
  • Die Mischung in ein Glas mit Milch geben und umrühren.
• Tipp: Für eine heiße Variante einfach gedämpfte Milch verwenden.

• Zutaten für die Sauce:
  • 200 g brauner Zucker
  • 100 g Kakaopulver
  • 150 ml Wasser
  • 7–10 g Vanillepaste (oder Vanilleextrakt)
  • 4 g Salz
• Zubereitung der Sauce:
  • Zucker und Kakaopulver im Topf vermischen, dann Wasser hinzufügen und bei mittlerer bis niedriger Hitze ständig rühren, bis sich das Kakaopulver löst (ca. 2–3 Minuten).
  • Vor dem Kochen vom Herd nehmen, sobald Dampf aufsteigt.
  • Vanille und Salz einrühren.
  • In einem luftdichten Behälter im Kühlschrank ca. 2–2,5 Wochen haltbar.
• Anwendung für einen Eismokka:
  • 3/4 oz (ca. 22 ml) der Sauce, einen doppelten Espresso, 4,5–5 oz (ca. 130–150 ml) Milch in einem Gefäß mit einem Milchaufschäumer aufschäumen (ca. 15 Sekunden, bis das Volumen um ein Drittel zunimmt).
  • Über Eis gießen und optional mit Kakaopulver bestäuben.

• Der Mokka ist klassisch, reichhaltig, süß, aber auch leicht bitter – ein wunderbarer Genuss.
• Der YouTober ermutigt, die Rezepte nach eigenem Geschmack anzupassen.

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• Das KGV liegt bei 20, immer noch 80% des Dotcom-Höhepunkts, aber deutlich über dem Niveau von 2007.
• Das zyklisch bereinigte KGV (CAPE) beträgt 40 – weit über dem 30-Jahres-Durchschnitt.
• Historisch liegt das CAPE im Schnitt bei 16–17; eine Rückkehr dorthin würde einen Marktcrash von 50–60% bedeuten.
• Die aktuellen Gewinnerwartungen sind extrem optimistisch (25% Wachstum), was nicht nachhaltig ist.

• Die Top-10-Unternehmen machen 37–38% der Marktkapitalisierung aus – ein historisch hoher Wert.
• Seit 2015 sind nur zwei Unternehmen aus der damaligen Top-10 übrig geblieben. Über 20 Jahre hinweg war nur Microsoft durchgängig dabei.
• Wer heute den Gesamtmarkt kauft, investiert in die teuersten und am stärksten umkämpften Werte – mit hohem Risiko, in 10 Jahren enttäuscht zu werden.

• Mindless passive inflows, Aktienrückkäufe und globale Kapitalallokation treiben den Markt trotz Überbewertung weiter.
• Die inelastic market hypothesis besagt: Jeder Milliarde Zufluss hebt die Marktkapitalisierung um das 5- bis 8-Fache an.
• 64% der globalen Pensionsfonds-Zuflüsse gehen in den US-Markt.

• Die US-Wirtschaft wird durch KI-Investitionen und Staatsausgaben gestützt, die auf nicht nachhaltigen Defiziten beruhen.
• Die Staatsverschuldung erreicht bald 40 Billionen USD; bei 4% Zinsen wären das 1,6 Billionen Zinszahlungen – 60% mehr als aktuell.
• Die Zinsen können nicht auf das 2%-Ziel gesenkt werden; die 10-jährige Treasury liegt bei 4,44%.
• Ein Vergleich der S&P-500-Gewinnrendite (3%) mit der Anleiherendite zeigt: Historisch wäre eine Rendite von 6% normal, was einem 50% Kurseinbruch entspräche.

• Die USA machen nur 20% der Weltwirtschaft aus, aber 30% der globalen Marktkapitalisierung – eine klare Überbewertung.
• Emerging Markets sind mit KGVs von 10–13 günstig; der Autor hat kürzlich ein Unternehmen mit 8% Dividendenrendite und 5% Wachstum gekauft.
• Auch außerhalb der KI-Blase gibt es Wachstum, z. B. in Öl (günstig gekauft, teils verkauft).

• Die aktuelle Situation erinnert an frühere Blasen (1920er, 1990er). Ein Realverlust von 60% über ein Jahrzehnt ist möglich.
• Der Autor weiß nicht, wann der Crash kommt, aber er ist defensiv positioniert: Value-Investing, Fokus auf fundamentale Werte.
• 99% der Marktteilnehmer sind seiner Meinung nach Gambler – das bietet Chancen für disziplinierte Anleger.