Value Investing with Sven Carlin, Ph.D.|28. Aug.
ONON, LULU, NIKE, DECK, BIRK, ANTA Sektoranalyse
📉 Modeaktien unter der Lupe: Wann ist Value Investing sinnvoll?
Der Analyst betrachtet mehrere Modeaktien aus einer Value-Perspektive und zeigt auf, dass diese Branche voller Tücken steckt. Höchste Vorsicht ist geboten, da Trends schnell kippen können.
🧐 Allgemeine Analyse:
- Wachstumszyklen: Neue Mode-Marken boomen zunächst, stoßen aber oft an eine Umsatzgrenze von ca. 3-4 Mrd. USD. Danach wird die Expansion teuer und riskant (z. B. Under Armour).
- Marktpsychologie: Wenn Aktien 'hässlich' aussehen (Nike bei $40 statt $160), gibt es meist nur Abwärtspotenzial. Kaufen, wenn es schlecht aussieht, ist das Credo von Peter Lynch – aber besser abwarten, bis der Trend dreht.
- Risiken: Marken können schnell veralten (Roger Federers On-Aktie, Under Armour). Private-Equity-Übernahmen (Birkenstock) führen oft zu Qualitätsverlusten.
- Bewertung: Eine Sicherheitsmarge ergibt sich bei einem KGV von ca. 10 (Private-Equity-Übernahme-Preis).
Einzelaktien im Überblick:
- ONON (On Holding): KGV 20, Wachstum verlangsamt sich (von 30% auf 13%). Großes Risiko, wenn die Marke nicht mehr 'cool' ist. Kein klarer Value.
- Lululemon: Michael Burry ist investiert. Günstig (Marktwert ~10 Mrd. USD bei 1 Mrd. freiem Cashflow), aber der neue CEO muss liefern. Chance auf 50% Plus bei Erfolg.
- Nike: Sieht 'hässlich' aus, aber hohe Konkurrenz (On, Hoka, chinesische Marken). Mögliche Private-Equity-Übernahme bei 70 Mrd. USD, aber noch keine klare Sicherheitsmarge.
- Deckers (Hoka, UGG): KGV 13, stabil, aber kein explosives Wachstum. Könnte etwas günstiger werden.
- Anta Sports (China): Stetiges Wachstum, Dividenden, Übernahme von FILA und Anteil an Uma. Interessant, aber noch nicht günstig genug (KGV >10).
- Adidas: KGV 20, stark schwankende Margen. Zu riskant für Value-Investoren.
- Birkenstock: Seit Börsengang sinkende Qualität – Private Equity hat sich verabschiedet. Michael Burry könnte sich täuschen.
Fazit:
Der Autor selbst investiert nicht in Modeaktien, da sie zu spekulativ sind. Ausnahmen: Lululemon (wenn CEO liefert), Deckers (stabil) und Anta (Asien-Wachstum). Aber nur, wenn der Kurs tief genug ist. Für Value-Investoren gilt: Lieber andere Sektoren mit weniger Mode-Risiko.
