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Dieses Transkript eines Gesprächs zwischen Ilia (Bankless) und einem ungenannten Sprecher (vermutlich ein Vertreter von Near Protocol) analysiert die aktuellen Entwicklungen im Bereich KI, insbesondere die staatliche Regulierung und die daraus resultierenden Chancen für dezentrale, nutzerzentrierte KI-Lösungen.

Wichtige Punkte:

• Entropics Fable-5-Exportverbot: Die US-Regierung hat ein Exportverbot für das KI-Modell Fable 5 von Entropic verhängt, mit der Begründung von Sicherheitsbedenken (mögliche Jailbreaks). Dies setzt einen gefährlichen Präzedenzfall für die Kontrolle des Internets, da nicht nur Modelle, sondern potenziell alle digitalen Dienste betroffen sein könnten.
• Paradoxon der KI-Regulierung: Die Diskussion hebt das Paradoxon hervor, dass die Regierung einerseits KI-Modelle als gefährlich einstuft (wie Fable), andererseits aber selbst die Kontrolle darüber übernehmen und deren Nutzung beschränken will. Dies wird als Verstoß gegen die grundlegenden Freiheiten (Meinungsfreiheit, „Gedanken polizieren“ vs. Handlungen) angesehen.
• KYC und Überwachung: Die Forderung nach einer „Know Your Customer“ (KYC)-Regelung für den Zugang zu leistungsstarken KI-Modellen wird kritisiert. Dies würde eine umfassende Überwachung aller Nutzer ermöglichen, was an die Überwachungsmechanismen von 1984 erinnert.
• Die „Pandora-Box“ ist geöffnet: Der Sprecher argumentiert, dass die Entwicklung leistungsstarker KI-Modelle nicht aufzuhalten ist. Open-Source-Modelle (wie JLM52) und dezentrale Recheninfrastruktur (z.B. Near) werden in Zukunft eine Alternative zu zentralisierten, staatlich kontrollierten Modellen bieten.
• Die Rolle von Near/Web3: Near Protocol (mit Ironclaw, Near AI and Near Intents) wird als dezentrale, nutzerzentrierte Alternative präsentiert. Es bietet:
  • Vertrauliche Inferenz: KI-Modelle, die auf den eigenen Daten des Nutzers laufen, ohne dass diese an zentrale Anbieter übermittelt werden.
  • Nutzereigentum und -kontrolle: Die Daten und die Nutzung der KI-Modelle bleiben Eigentum des Nutzers.
  • Dezentralisierung und Resilienz: Die Netzwerke sind resistent gegen staatliche Zensur und Ausfälle.
  • Kosteneffizienz: Die Nutzung dezentraler KI-Modelle ist oft günstiger als die von zentralen Anbietern.
• Der Marktplatz für KI-Agenten: Der Sprecher beschreibt einen Marktplatz, auf dem spezialisierte KI-Agenten (z.B. für Finanzen, Recht) auf einem dezentralen, vertrauenswürdigen Infrastruktur (Ironclaw) angeboten werden.

Fazit:

Die Diskussion endet mit dem Aufruf, dass die Zukunft der KI nicht in staatlicher Regulierung und Überwachung liegt, sondern in dezentralen, nutzerzentrierten Technologien wie Near. Der Sprecher betont, dass Near (und Web 3) genau für die aktuell entstehenden Herausforderungen (staatliche Zensur, Monopolbildung) gebaut wurde und die Lösung für eine offene, freie und private KI-Nutzung darstellt.

Wesentliche Kernaussagen:

• Staatliche Kontrolle von KI-Modellen ist ein gefährlicher Präzedenzfall.
• Dezentralisierung und Nutzerkontrolle sind der einzige Weg, um Freiheit und Privatsphäre zu wahren.
• Near Protocol bietet eine praktikable Alternative zu zentralisierten KI-Anbietern.
• KYC- und Überwachungsmaßnahmen sind inakzeptabel und widersprechen den Grundwerten des Internets.
• Die Zukunft der KI liegt in dezentralen, offenen Systemen.

Zusammenfassung folgt...

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• Das KGV liegt bei 20, immer noch 80% des Dotcom-Höhepunkts, aber deutlich über dem Niveau von 2007.
• Das zyklisch bereinigte KGV (CAPE) beträgt 40 – weit über dem 30-Jahres-Durchschnitt.
• Historisch liegt das CAPE im Schnitt bei 16–17; eine Rückkehr dorthin würde einen Marktcrash von 50–60% bedeuten.
• Die aktuellen Gewinnerwartungen sind extrem optimistisch (25% Wachstum), was nicht nachhaltig ist.

• Die Top-10-Unternehmen machen 37–38% der Marktkapitalisierung aus – ein historisch hoher Wert.
• Seit 2015 sind nur zwei Unternehmen aus der damaligen Top-10 übrig geblieben. Über 20 Jahre hinweg war nur Microsoft durchgängig dabei.
• Wer heute den Gesamtmarkt kauft, investiert in die teuersten und am stärksten umkämpften Werte – mit hohem Risiko, in 10 Jahren enttäuscht zu werden.

• Mindless passive inflows, Aktienrückkäufe und globale Kapitalallokation treiben den Markt trotz Überbewertung weiter.
• Die inelastic market hypothesis besagt: Jeder Milliarde Zufluss hebt die Marktkapitalisierung um das 5- bis 8-Fache an.
• 64% der globalen Pensionsfonds-Zuflüsse gehen in den US-Markt.

• Die US-Wirtschaft wird durch KI-Investitionen und Staatsausgaben gestützt, die auf nicht nachhaltigen Defiziten beruhen.
• Die Staatsverschuldung erreicht bald 40 Billionen USD; bei 4% Zinsen wären das 1,6 Billionen Zinszahlungen – 60% mehr als aktuell.
• Die Zinsen können nicht auf das 2%-Ziel gesenkt werden; die 10-jährige Treasury liegt bei 4,44%.
• Ein Vergleich der S&P-500-Gewinnrendite (3%) mit der Anleiherendite zeigt: Historisch wäre eine Rendite von 6% normal, was einem 50% Kurseinbruch entspräche.

• Die USA machen nur 20% der Weltwirtschaft aus, aber 30% der globalen Marktkapitalisierung – eine klare Überbewertung.
• Emerging Markets sind mit KGVs von 10–13 günstig; der Autor hat kürzlich ein Unternehmen mit 8% Dividendenrendite und 5% Wachstum gekauft.
• Auch außerhalb der KI-Blase gibt es Wachstum, z. B. in Öl (günstig gekauft, teils verkauft).

• Die aktuelle Situation erinnert an frühere Blasen (1920er, 1990er). Ein Realverlust von 60% über ein Jahrzehnt ist möglich.
• Der Autor weiß nicht, wann der Crash kommt, aber er ist defensiv positioniert: Value-Investing, Fokus auf fundamentale Werte.
• 99% der Marktteilnehmer sind seiner Meinung nach Gambler – das bietet Chancen für disziplinierte Anleger.

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