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• Bitcoin unter 60.000 USD: Bitcoin handelt unter der 200-Wochen- gleitenden Durchschnittslinie und notiert bei ca. 59.500 USD. Dies ist ein seltenes Ereignis, das historisch gesehen nur in starken Bärenmärkten vorkam.

• MicroStrategy (MSTR) in der Krise: Die Aktie von MicroStrategy ist vom Allzeithoch um 84 % gefallen, während Bitcoin nur 53 % verloren hat. Michael Saylor steht vor einem Drei-Körper-Problem: Er muss gleichzeitig den Wert von Bitcoin, MSTR und der Vorzugsaktie STRK (die 11,5 % Dividende verspricht) stabil halten, was sich als zunehmend schwierig erweist.

• Die angespannte Lage bei STRK: STRK sollte bei 100 USD notieren, liegt aber bei etwa 74 USD. Der Markt zweifelt an der Solvenz, da das Unternehmen nur noch etwa 10 Monate Dividendendeckung hat. Saylor muss nun einen sozialen Vertrag brechen: entweder Bitcoin verkaufen, neue MSTR-Aktien unter dem NAV ausgeben oder die STRK-Dividenden nicht bedienen.

1. KI dominiert die Aufmerksamkeit: Das gesamte Kapital und die Aufmerksamkeit der Märkte fließen in Künstliche Intelligenz (z. B. Nvidia, Micron), was Krypto als Anlageklasse schadet.
2. Der Entwertungs-Trade pausiert: Die globale Liquidität, insbesondere aus China, ist zurückgegangen. Solange der Dollar stark ist und die Notenbanken nicht drucken, hat der Handel mit Bitcoin als Inflationsschutz eine Pause.
3. Der 4-Jahres-Zyklus: Der Markt befindet sich in einer Phase der Entschuldung. Überschüssiger Kredit aus dem letzten Bullenmarkt muss aus dem System gespült werden, was zu Kursrückgängen führt.

• Ethereum Foundation (EF) schrumpft: Die EF hat ihr Budget um 40 % und ihr Personal um 20 % gekürzt. Sie will sich auf die Schwächen von Ethereum konzentrieren (z. B. Zensurresistenz, Datenschutz) und nicht auf kommerziellen Erfolg.
• ETH Labs startet: Ein neues, unabhängiges Forschungs- und Entwicklungslabor, das aus ehemaligen EF-Mitarbeitern besteht (z. B. Casper, Barnaby). Das Ziel ist es, Ethereum relevant zu machen und zu gewinnen, indem es ETH, DeFi und Adoption priorisiert. Dies wird als bullischer Schritt für Ethereum angesehen.

• US-Exekutivorder: Die USA beschleunigen die Entwicklung von Quantencomputern. Ziel ist es, bis 2031 quantenresistente Kryptographie einzusetzen, was früher ist als erwartet.
• Auswirkungen auf Krypto: Sowohl Bitcoin als auch Ethereum sind noch nicht bereit für die Quantenbedrohung. Dies stellt ein erhebliches, aber noch in der Zukunft liegendes Risiko dar.

• Der Gouverneur von Illinois hat eine 0,2%ige Transaktionssteuer auf alle Krypto-Bewegungen unterzeichnet („Digital Asset Privilege Tax“). Die Steuer gilt ab Januar 2027 und wird als die schlechteste Krypto-Steuer aller Zeiten beschrieben. Es wird erwartet, dass sie vor Gericht angefochten wird.

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• Das KGV liegt bei 20, immer noch 80% des Dotcom-Höhepunkts, aber deutlich über dem Niveau von 2007.
• Das zyklisch bereinigte KGV (CAPE) beträgt 40 – weit über dem 30-Jahres-Durchschnitt.
• Historisch liegt das CAPE im Schnitt bei 16–17; eine Rückkehr dorthin würde einen Marktcrash von 50–60% bedeuten.
• Die aktuellen Gewinnerwartungen sind extrem optimistisch (25% Wachstum), was nicht nachhaltig ist.

• Die Top-10-Unternehmen machen 37–38% der Marktkapitalisierung aus – ein historisch hoher Wert.
• Seit 2015 sind nur zwei Unternehmen aus der damaligen Top-10 übrig geblieben. Über 20 Jahre hinweg war nur Microsoft durchgängig dabei.
• Wer heute den Gesamtmarkt kauft, investiert in die teuersten und am stärksten umkämpften Werte – mit hohem Risiko, in 10 Jahren enttäuscht zu werden.

• Mindless passive inflows, Aktienrückkäufe und globale Kapitalallokation treiben den Markt trotz Überbewertung weiter.
• Die inelastic market hypothesis besagt: Jeder Milliarde Zufluss hebt die Marktkapitalisierung um das 5- bis 8-Fache an.
• 64% der globalen Pensionsfonds-Zuflüsse gehen in den US-Markt.

• Die US-Wirtschaft wird durch KI-Investitionen und Staatsausgaben gestützt, die auf nicht nachhaltigen Defiziten beruhen.
• Die Staatsverschuldung erreicht bald 40 Billionen USD; bei 4% Zinsen wären das 1,6 Billionen Zinszahlungen – 60% mehr als aktuell.
• Die Zinsen können nicht auf das 2%-Ziel gesenkt werden; die 10-jährige Treasury liegt bei 4,44%.
• Ein Vergleich der S&P-500-Gewinnrendite (3%) mit der Anleiherendite zeigt: Historisch wäre eine Rendite von 6% normal, was einem 50% Kurseinbruch entspräche.

• Die USA machen nur 20% der Weltwirtschaft aus, aber 30% der globalen Marktkapitalisierung – eine klare Überbewertung.
• Emerging Markets sind mit KGVs von 10–13 günstig; der Autor hat kürzlich ein Unternehmen mit 8% Dividendenrendite und 5% Wachstum gekauft.
• Auch außerhalb der KI-Blase gibt es Wachstum, z. B. in Öl (günstig gekauft, teils verkauft).

• Die aktuelle Situation erinnert an frühere Blasen (1920er, 1990er). Ein Realverlust von 60% über ein Jahrzehnt ist möglich.
• Der Autor weiß nicht, wann der Crash kommt, aber er ist defensiv positioniert: Value-Investing, Fokus auf fundamentale Werte.
• 99% der Marktteilnehmer sind seiner Meinung nach Gambler – das bietet Chancen für disziplinierte Anleger.

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