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Am 29. Mai 2026 genehmigte die CFTC erstmals einen Bitcoin-Perpetual-Futures-Kontrakt auf US-amerikanischem Boden. Diese Entscheidung ist ein bedeutender Meilenstein für den Kryptomarkt, da Perpetual Futures das mit Abstand größte Handelsprodukt im Kryptobereich darstellen.

• Hintergrund: Der Derivatemarkt ist 5 bis 10 Mal größer als der Spotmarkt. Bisher war der Zugang für US-Händler stark eingeschränkt, da über 90 % des Volumens über unregulierte Offshore-Börsen abgewickelt wurden.
• Zwei verschiedene Aktionen:
  • Kalshi erhielt eine vollständige Zulassung („Full Commission Order“). Dies ist die höchste regulatorische Auszeichnung der CFTC für einen neuen Kontrakt. Das Produkt (BTC Perp) ist ein vollständig konformer, inländischer Perpetual-Futures-Kontrakt mit KYC, Positionslimits und zentralem Clearing.
  • Coinbase erhielt lediglich ein „No-Action Letter“. Dies erlaubt Coinbase, US-Kunden an die Offshore-Tochter Darabit weiterzuleiten – eine Brücke zu Offshore-Liquidität, aber kein echtes Inlandsprodukt.

Ein Perpetual (oder „Perp“) ist ein Derivat, das es erlaubt, mit Hebel auf steigende oder fallende Kurse zu wetten, ohne den Basiswert zu besitzen. Im Gegensatz zu traditionellen Futures hat ein Perp kein Verfallsdatum. Die Bindung an den Spotpreis erfolgt über einen Funding-Rate-Mechanismus (alle 8 Stunden).

• Volumen: Das globale Perp-Volumen lag 2025 zwischen 61,7 und 92,9 Billionen US-Dollar (ein Anstieg von 28 Billionen US-Dollar im Jahr 2023).
• Bedeutung: Perps machen über 70 % des gesamten Volumens an zentralisierten Krypto-Börsen aus.

• Institutionelles Kapital: US-Pensionsfonds, Hedgefonds und Vermögensverwalter dürfen nicht auf unregulierten Offshore-Börsen handeln. Die Zulassung öffnet ihnen die Tür zu den tiefsten Absicherungsinstrumenten im Kryptobereich (z. B. Delta-Neutral-Strategien).
• Nachfrage: Kalshi verzeichnete in der ersten Woche ein Handelsvolumen von 1 Milliarde US-Dollar und einen offenen Zins von 810 Millionen US-Dollar (ein Anstieg um 28 % in einer Woche). Dies zeigt die enorme aufgestaute Nachfrage.
• Vergleich: Ähnlich wie bei den Spot-Bitcoin-ETFs öffnet die Perp-Zulassung ein neues regulatorisch konformes Tor für institutionelle Anleger.

Während die Entscheidung grundsätzlich bullisch für Perpetual Futures als Produktkategorie ist, richtet sie sich gezielt gegen dezentrale und genehmigungsfreie Börsen wie Hyperliquid.

• Hyperliquid ist der dominante Perp-Anbieter auf dem Markt (über 50 % des gesamten On-Chain-Volumens, über 70 % des dezentralen offenen Interesses).
• Das Problem: Die CFTC genehmigte nur vollständig konforme Venues (KYC, Positionslimits, zentrales Clearing). Hyperliquid ist das Gegenteil: genehmigungsfrei, kein KYC, Hebel bis 250x und die Möglichkeit, fast alles zu listen (z. B. synthetische SpaceX-Aktien).
• Marktreaktion: Der Hype-Token (HYPE) stieg kurzfristig auf ein Allzeithoch von über 73,50 US-Dollar, fiel aber um 15 % in der Woche aufgrund regulatorischer Bedenken, eines Token-Unlocks (684 Millionen US-Dollar) und Verkäufen von Arthur Hayes.

• USDC-Abhängigkeit: Hyperliquid läuft vollständig über USDC, das von dem regulierten US-Unternehmen Circle ausgegeben wird. Regulierungsbehörden könnten Circle unter Druck setzen, um Liquiditätsströme zu nicht-konformen Plattformen zu unterbinden – ein strukturelles Nadelöhr.
• Wettbewerbsvorteil: Regulierte Börsen können niemals die Flexibilität von Hyperliquid bieten (z. B. Handel am Wochenende, exotische Assets, hohe Hebel). Hyperliquid bleibt daher für den globalen, kryptonativen Trader attraktiv.

1. Rückzug aufs Permissionless-Ethos: Risiko der regulatorischen Abschottung.
2. Aufbau konformer On-Ramps: Gefahr der Eigenkanibalisierung („Warum nicht gleich Coinbase?“).
3. Einen dritten Weg: Hyperliquid setzt auf eine Policy-Initiative, argumentiert mit der Überlegenheit von On-Chain-Transparenz und arbeitet mit regulierten Partnern wie Grayscale, Bitwise und Kraken zusammen.

• Altcoin-PERP-Expansion: Kalshi plant 12 weitere Altcoin-PERPs, inklusive HYPE. Eine Zulassung wäre gleichzeitig eine Validierung und ein Wettbewerbsnachteil.
• Volumenwanderung: Monatlicher Vergleich zwischen Hyperliquid- und Kalshi-Volumen.
• Clarity Act: Könnte Hyperliquid eine maßgeschneiderte Regulierung bringen oder untragbare Verpflichtungen.
• Circle & USDC: Jeder regulatorische Schritt gegen Stablecoin-Flüsse zu nicht-konformen Plattformen wäre ein Risiko.
• Token-Unlock im November 2026: Der nächste Stresstest für den Buyback-Mechanismus.

Die Antwort ist zweigeteilt. Kurzfristig profitiert Hyperliquid von der Legitimierung des Produkts als Ganzes. Langfristig droht jedoch die regulatorische Abdrängung des institutionellen Volumens auf konforme Venues. Der Markt muss sich entscheiden, ob Hyperliquid das dominierende Pferd in einem wachsenden Rennen ist oder der Außenseiter, der langsam abgehängt wird.

Dieses Börsen-Briefing von Mario Lochner analysiert die aktuelle Marktlage, in der starke Quartalszahlen oft nicht mehr für Kursgewinne reichen und Kursziele gekürzt werden. Der Fokus liegt auf den Gewinnern und Verlierern der Woche, den gegensätzlichen Einschätzungen von Bullen und Bären sowie den Auswirkungen des aktuellen Arbeitsmarktberichts und der Liquiditätssituation.

• Palantir übertraf alle Erwartungen, Prognose angehoben, Kurs zeitweise +30%.
• Caterpillar mit +23,5% Umsatz und +65% Nettogewinn.
• Shopify mit starkem Ausblick.
• C4 Therapeutics (Biotech) fast verdoppelt, aber hochspekulativ.
• Sandisk lieferte Rekordzahlen, wurde aber abverkauft – Kursziel von Jefferies fast halbiert (von 3000$ auf 1750$).
• Western Digital und SK Hynix ebenfalls trotz guter Zahlen stark gefallen.
• Honeywell schwache Bilanz, Prognose gekappt, Aktie -20%.
• Zalando und Figma (hohe operative Kosten) enttäuschten.

• Zinsmärkte senden SOS: hohe US-Schulden, steigende Zinsen in Japan, USA muss Yen stützen.
• Hyper-Scaler verschulden sich immer weiter (Alphabet 25 Mrd. $ neue Anleihen).
• Ölpreis über 80$, US-Bestände auf tiefstem Stand seit 1984 – neue Krise droht.
• Gute Zahlen reichen nicht: Aktien werden trotz Rekordergebnissen abverkauft – Forward-KGV fällt, während Gewinnerwartungen steigen.
• Spekulation: SP-Call-Optionen schießen weiter nach oben – toxische Mischung.

• Berichtssaison herausragend: 86% der S&P-500-Unternehmen übertrafen Gewinnerwartungen (Durchschnitt 78%).
• Forward-KGV fällt von 20,4 auf 19,6, obwohl die Gewinnerwartungen für die nächsten 12 Monate um 3,3% stiegen – der Markt zahlt weniger für mehr Gewinn.
• Gewinnrevisionen springen nach oben (Citadel-Chart) – das sei noch nicht eingepreist.
• KI-Nachfrage explodiert: Ausgaben der Hyper-Scaler steigen (2025: 426 Mrd., 2026: 779 Mrd., 2027: 1,2 Bio. $). Preise für alte Chips (Nvidia A1) steigen sogar.
• US-Wirtschaft robust: Manufacturing PMI hoch, Einstellungspläne stark, Atlant-Fed Nowcast fast 6%.
• Viele Bären – historisch endet so kein Bullenmarkt.

• Nonfarm Payrolls: -23.000 (erwartet +80.000), aber Arbeitslosenquote mit 4,1% niedriger als erwartet (4,2%).
• Revisionen: -103.000 für die Vormonate.
• Wirkung: Senkt kurzfristig Druck auf Zinserhöhungen (Fed-Wahrscheinlichkeit sank von 70% auf Coinflip).
• Inflation ist weniger gefürchtet: Inflationserwartungen fallen.
• Finanzkonditionen sind gut, Geldmenge wächst, fiskalischer Put greift.

• Sachwerte: Triceratops-Schädel-Investment über Timeless (ab 50 €). Marktwert 843.600 €, IPO 775.800 € (8,7% unter Marktwert). Vergleich: Big John (Triceratops-Skelett) erlöste 6,6 Mio. €.
• Value-Aktie Vinci: Baukonzern mit Autobahn- und Flughafenkonzessionen (70+ Flughäfen, z.B. London Gatwick). Profitiert vom KI-Boom (Stromnetze, Rechenzentren). KGV 13, attraktive Dividende.
• Brandbekämpfung: Unternehmen wie Perimeter Solutions (Feuerschutzmittel), aber komplexes Geschäft – Vorsicht vor Schlagzeilen.
• Drohnen-ETF (Han ETF) mit Positionen wie Palantir, Drone Shield, etc.

• Bullish, aber vorsichtig: Volatilität bleibt hoch, Erwartungen sind extrem. Diversifikation und Sachwerte helfen. Keine Anlageberatung.

Zusammenfassung folgt...

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Bankless Weekly Rollup – Die wichtigsten Themen der Woche

Die Moderatoren David und Ryan diskutieren die aktuellen Entwicklungen in den Krypto- und Finanzmärkten.

• Der S&P 500 erreichte trotz vorheriger Verluste (NASDAQ -10%) ein neues Allzeithoch.
• Große Hedgefonds-Liquidationen (z.B. 67% Verlust bei einem Starfonds) wurden als „Boden“ gesehen, woraufhin der Markt wieder anzog.
• Die KI-Handelswelle scheint noch nicht vorbei zu sein.

• MicroStrategy verkaufte 1.638 BTC (ca. 105 Mio. USD) – der Bitcoin-Kurs stieg daraufhin leicht.
• Dies zeigt, dass Sailors Verkäufe nicht mehr den Markt dominieren; der Markt hat sich an seine Verkaufsstrategie gewöhnt.

• Vorschlag einiger EF-Forscher (u.a. Justin Drake): Sogenanntes „Tapered Issuance Burn“ – sobald 50% aller ETH gestakt sind, sollen alle Staking-Belohnungen verbrannt werden – die Rendite fällt dann auf Null.
• Argumente der Befürworter: Ethereum zahle zu viel für Sicherheit; unbegrenztes Staking schade der Geld-Eigenschaft von ETH und zentralisiere das Netzwerk über LSTs.
• Argumente der Gegner (DeFi-Entwickler, Lido, Etherfi, etc.): Kleine Solo-Staker würden verdrängt, institutionelle Anleger abgeschreckt, und die Geldpolitik sei nicht mehr vertrauenswürdig.
• Fazit der Moderatoren: Der Vorschlag ist technisch interessant, aber politisch tot – alle wichtigen Builder lehnen ihn ab. Die Wahrscheinlichkeit einer Umsetzung wird auf unter 5% geschätzt.

• Ein Sicherheitslücke in der Zufallszahlengenerierung (schwache Entropie) von Cold-Card-Hardware-Wallets ermöglichte es Hackern, Seed-Phrases zu erraten.
• Betroffene hatten alles „richtig“ gemacht (Offline-Speicherung), trotzdem wurden ihre Wallets geleert.
• Warnung: Selbst-Custody ist nicht narrensicher – besonders mit KI-gestützten Angriffen wachsen die Risiken.

• Uniswap Pools: Uniswap launcht einen eigenen Token-Launchpad (ähnlich Pump.fun) mit zwei Mechanismen (Crowd Launch und Instant Launch).
• Clarity Act: Die Wahrscheinlichkeit für eine Verabschiedung fällt auf 15% – tot für dieses Jahr.
• Cloudflare Wallets: Cloudflare führt Wallets ein, um Content vor KI-Bots zu schützen und Bezahlung für Inhalte zu ermöglichen.
• Near AI Staking: Near ermöglicht Staking für KI-Inferenz – ein neuer Use-Case für Work-Token.
• Polymarket: Sucht Investment zu einer Bewertung von über 20 Mrd. USD.

Der Krypto-Markt befindet sich in einer Warteschleife. Meme-Coins dominieren, während fundamentale Entwicklungen (RWA, Skalierung) nur langsam vorankommen. Solange die KI-Hype nicht nachlässt, könnte Crypto weiterhin im Schatten stehen.

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In diesem Video geht es um die gewaltigen Chancen und Veränderungen durch KI, AGI und Chips. Der Sprecher analysiert, wo das Geld im Zeitalter der KI hinfließt und wie man sich positioniert.

Die Kosten für Rechenleistung explodieren

• 2025 kostet ein Gigawatt Rechenleistung 50 Milliarden Dollar, 2026 steigt es auf 60 Milliarden und 2027 auf 73 Milliarden Dollar.
• Wachstum von etwa 20–22 % pro Jahr.
• Engpässe sind nicht nur GPUs und Server, sondern auch Stromversorgung, Kühlung und Wartung.

GPU-Rental-Markt boomt

• H100-GPUs sind nicht veraltet, sondern generieren mehr Umsatz als je zuvor.
• Preise für Blackwell-Cluster sind in sieben Monaten von 2 auf 4 Dollar pro GPU-Stunde gestiegen (Verdopplung).

SpaceX und Teslas Terra Fab

• Elon Musk und Tesla planen die größte Fabrik der Welt: 100 Millionen Quadratfuß (ca. 9,3 Millionen m²) in Texas.
• Ziel: Terawatt Rechenleistung, verteilt auf zwei Produktlinien:
  • 25 % für Tesla Optimus Roboter
  • 75 % für Starship-Weltraummissionen
• Ab 2026 sollen Datenzentren im Weltraum entstehen, basierend auf Nvidia Vera Rubin Chips.

Hohe Wachstumsraten bei SpaceX

• SpaceX prognostiziert einen jährlichen Umsatz von 100 Milliarden Dollar bis Ende des Jahres.
• Drei Szenarien für monatliche Einnahmen aus Rechenleistungsleasing:
  • Konservativ: 5,8–7,1 Milliarden Dollar
  • Basis: 7,5–9,2 Milliarden Dollar
  • Optimistisch: 10–11,7 Milliarden Dollar
• Die Wachstumsrate (KAGER) liegt bei 170,4 %, um bis 2029 auf 1 Billion Dollar Umsatz zu kommen.

Starlink und Telekom-Markt

• Starlink hat über 12 Millionen aktive Abonnenten und wächst schnell.
• SpaceX-CEO Gwynne Shotwell setzt ein Ziel von 600 Milliarden Dollar durch Partnerschaften wie Verizon, AT&T und T-Mobile, um „tote Zonen“ zu eliminieren.

Unternehmensbewertungen und Aktienmarkttrends

• Nvidias Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) ist auf dem niedrigsten Stand (ca. 20), obwohl die KI-„Blase“ kritisiert wird.
• Tesla wird als „Co-Option auf SpaceX“ betrachtet, da SpaceX derzeit den Fokus stiehlt.
• Google verliert vier Top-KI-Wissenschaftler, investiert aber in Unternehmen wie Anthropic und SpaceX.

KI-Agenten und Krypto

• KI-Agenten nutzen zunehmend Kryptowährungen (z. B. Base von Coinbase), da Banken nicht geeignet sind.
• Basisschicht (Base) überholt Solana und Polygon bei kumulierten Transaktionen (über 150 Millionen KI-Agent-Transaktionen).

Regulierung und Risiken

• Das Weiße Haus verlangt von OpenAI, Anthropic, Google und Meta, KI-Modelle 30 Tage vor Veröffentlichung zu prüfen.
• 1.130 KI-Forscher fordern eine Verlangsamung der KI-Entwicklung aufgrund von Kontrollverlust.
• Der Sprecher warnt, dass eine Verlangsamung China Vorteile verschaffen könnte.

Ausblick: Ende von Quellcode?

• KI könnte bald legacy Code (wie COBOL oder Pascal) direkt in Binärdateien umwandeln, was den Ende traditioneller Softwareentwicklung einläutet.

Der Chip- und KI-Markt bietet enorme Chancen, aber auch Risiken durch hohe Kosten, Regulierung und geopolitische Spannungen. Wer sich positionieren will, sollte auf Nvidia, SpaceX und KI-Agent-Plattformen achten.