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In diesem Interview mit Mario Lochner diskutiert der Börsenexperte Hlinka aktuelle Marktentwicklungen, seine Anlagestrategie und die wichtigsten Trends. Hier die Kernpunkte:

Markteinschätzung: Keine Rally, sondern Rotation

• Keine breite Rally: Der Markt wird nicht von einer allgemeinen Rally getrieben. Nur die Chip- und KI-Titel (z. B. Nvidia) laufen stark, was den S&P 500 nach oben treibt. Die Basis und zyklische Werte ziehen nicht mit.
• Hohe Volatilität ist normal: Die starken Kursschwankungen kommen von Gewinnmitnahmen und Rotationen innerhalb der Tech-Sektoren, nicht vom Iran-Konflikt. Der Krieg spielt für die Märkte kaum noch eine direkte Rolle.
• Kein Top bei KI: Die KI-Rally ist noch nicht vorbei. Die Fundamentaldaten sind solide – Unternehmen erwirtschaften echte Gewinne und investieren diese, anders als in der Dotcom-Blase.

Anlagestrategie: Fokus auf Substanz und Dividenden

• Aktuelle Käufe: Hlinka hat zuletzt dividendenstarke Titel nachgekauft, darunter Versicherer wie Swiss Re (nach einem guten Dip), sowie Mastercard, Visa und Schweizer Werte wie Lem, Huba und Sona.
• Tech-Rotation geplant: Er plant, Gewinne aus Tech-Werten (vor allem Marvel, Teradyne) mitzunehmen und in humanoide Robotik (z. B. Teradyne) umzuschichten, aber erst bei nachlassendem Momentum.
• Vorsicht bei: Financials (keine Substanz), Gold (zu hohe Volatilität bei geringer Rendite) und Kryptowährungen.
• Kein Interesse an IPO-Monstern: SpaceX, Anthropic und OpenAI sind ihm zu teuer und unkalkulierbar – eine Blackbox.

Konjunktur & Zinsen

• Zinsausblick: Hlinka erwartet mittel- bis langfristig fallende Zinsen, getrieben durch eine sinkende Inflation und das Ende des Iran-Krieges. Kurzfristig könnte der hohe Ölpreis die Inflation temporär anheizen.
• Kein Fett-Crash: Die Märkte werden den neuen Fed-Chef (Bosch) nicht testen. Die US-Notenbank wird die Zinsen stabil halten.
• **Kein Fat-Crash nach Trumps erstem Auftritt.

Gold & Silber: Historisch schwache Performance

• Gold-Desillusionierung: Hlinka zeigt mit einem historischen Vergleich: Seit 1940 hat der MSCI World eine Rendite von 8-10% p.a. (plus Dividenden), während Gold nur 6% p.a. bei doppelt so hoher Volatilität (16%) brachte. Gold ist als langfristiges Investment enttäuschend.

Anlegerpsychologie: „Aktien sind Leben – alle anderen Investments sind tot“

• Kein Crash voraus: Die Angst vor einer Korrektur ist übertrieben. Der Aktienmarkt ist die effizienteste Anlageklasse aller Zeiten.
• Risikomanagement: Entscheidend ist die individuelle Allokation – defensiv, ausgewogen oder dynamisch – nicht das Jagen von Performance.
• Geduld ist Trumpf: Börse braucht Zeit, nicht das „bam bam“ von kurzfristigen Medien.

Humane Randnotizen

• Weltmeister-Tipp: Hlinka tippt auf Tschechien, Deutschland oder die Schweiz. Mario Lochner setzt auf Spanien.
• Follower-Interaktion: Ein Follower hat aus Hlinkas Zitaten ein Lied gemacht. Die Community ist aktiv und reflektiert.

Zusammenfassung: Der Markt ist teuer, aber nicht im Crash-Modus. Anleger sollten auf Substanz, Dividenden und langfristige Trends (humanoide Robotik) setzen – nicht auf Hypes.

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• Das KGV liegt bei 20, immer noch 80% des Dotcom-Höhepunkts, aber deutlich über dem Niveau von 2007.
• Das zyklisch bereinigte KGV (CAPE) beträgt 40 – weit über dem 30-Jahres-Durchschnitt.
• Historisch liegt das CAPE im Schnitt bei 16–17; eine Rückkehr dorthin würde einen Marktcrash von 50–60% bedeuten.
• Die aktuellen Gewinnerwartungen sind extrem optimistisch (25% Wachstum), was nicht nachhaltig ist.

• Die Top-10-Unternehmen machen 37–38% der Marktkapitalisierung aus – ein historisch hoher Wert.
• Seit 2015 sind nur zwei Unternehmen aus der damaligen Top-10 übrig geblieben. Über 20 Jahre hinweg war nur Microsoft durchgängig dabei.
• Wer heute den Gesamtmarkt kauft, investiert in die teuersten und am stärksten umkämpften Werte – mit hohem Risiko, in 10 Jahren enttäuscht zu werden.

• Mindless passive inflows, Aktienrückkäufe und globale Kapitalallokation treiben den Markt trotz Überbewertung weiter.
• Die inelastic market hypothesis besagt: Jeder Milliarde Zufluss hebt die Marktkapitalisierung um das 5- bis 8-Fache an.
• 64% der globalen Pensionsfonds-Zuflüsse gehen in den US-Markt.

• Die US-Wirtschaft wird durch KI-Investitionen und Staatsausgaben gestützt, die auf nicht nachhaltigen Defiziten beruhen.
• Die Staatsverschuldung erreicht bald 40 Billionen USD; bei 4% Zinsen wären das 1,6 Billionen Zinszahlungen – 60% mehr als aktuell.
• Die Zinsen können nicht auf das 2%-Ziel gesenkt werden; die 10-jährige Treasury liegt bei 4,44%.
• Ein Vergleich der S&P-500-Gewinnrendite (3%) mit der Anleiherendite zeigt: Historisch wäre eine Rendite von 6% normal, was einem 50% Kurseinbruch entspräche.

• Die USA machen nur 20% der Weltwirtschaft aus, aber 30% der globalen Marktkapitalisierung – eine klare Überbewertung.
• Emerging Markets sind mit KGVs von 10–13 günstig; der Autor hat kürzlich ein Unternehmen mit 8% Dividendenrendite und 5% Wachstum gekauft.
• Auch außerhalb der KI-Blase gibt es Wachstum, z. B. in Öl (günstig gekauft, teils verkauft).

• Die aktuelle Situation erinnert an frühere Blasen (1920er, 1990er). Ein Realverlust von 60% über ein Jahrzehnt ist möglich.
• Der Autor weiß nicht, wann der Crash kommt, aber er ist defensiv positioniert: Value-Investing, Fokus auf fundamentale Werte.
• 99% der Marktteilnehmer sind seiner Meinung nach Gambler – das bietet Chancen für disziplinierte Anleger.

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