Value Investing with Sven Carlin, Ph.D.|26. Aug.
Ahold-Aktien sehen mit 4% Rendite jetzt viel besser aus!
Übersicht
Ahold ist ein niederländischer Lebensmitteleinzelhändler mit starkem Fokus auf die USA (55-60% Umsatz). Der Aktienkurs fiel von über 40 € auf 30 €, was zu vermehrten Zuschriften führte.
Finanzielle Entwicklung (Q2)- Umsatz: Stabil, aber kaum Wachstum (konstante Wechselkurse).
- Online-Geschäft: Wachsend, aber traditionelles Geschäft schwächer.
- Marge: Stabil.
- Gewinn je Aktie: -1,4 % – weder schlecht noch überragend.
- Freier Cashflow: 2,3 Mrd. €, ausreichend für Dividenden und Aktienrückkäufe (2 Mrd. €).
- Dividendenrendite: 4 %.
- Aktienrückkaufrendite: 3,7 % (berücksichtigt im Wachstum).
- Wachstumsannahme: 3 % durch Rückkäufe + 2,5 % organisches Wachstum = 5 % Dividendenwachstum.
- Bei einem Diskontsatz von 10 % liegt der innere Wert bei 28 € – nahe am aktuellen Kurs.
- Erwartete Rendite: hohe einstellige Prozentsätze (ca. 8 %).
- Der Kursrückgang ist auf höhere Zinsen zurückzuführen: US-Staatsanleihen (10 Jahre) rentieren mit 4,7 %, während Ahold nur 4 % bietet.
- In einem Niedrigzinsumfeld (3 % Renditeerwartung) wäre der innere Wert schnell bei 34 €, bei fallenden Zinsen sogar bei 40 €.
Aus absoluter Value-Perspektive wünscht sich der Analyst einen Einstiegskurs im niedrigen 20er-Bereich für eine Rendite von 10–12 %, um unabhängig von Zinsschwankungen zu sein. Derzeit bleibt Ahold auf der Watchlist – interessant, aber noch nicht überzeugend.
