Value Investing with Sven Carlin, Ph.D.|19. Aug.
Ackmans Aktien zum Kaufen! & Strategie!
Überblick
Bill Ackman (Pershing Square) hat ein neues Schreiben veröffentlicht und sechs neue Positionen erworben. Der Analyst nimmt diese unter die Lupe und bewertet Chancen und Risiken.
Strategie & Performance- Ackman sucht günstige Wachstumsaktien mit niedrigem KGV, die überdurchschnittlich wachsen – besser als der S&P 500.
- Allerdings: Seit 2012 hat er den Markt nicht geschlagen (S&P 500: ~15 % p.a., Ackman: niedriger zweistellig).
- Hohe Gebühren (1,5 % Verwaltung + 16 % Erfolgsbeteiligung) führen zu einem dauerhaften Abschlag zum Nettoinventarwert.
- Brookfield: Riskante Wachstumsjagd. Earnings wachsen durch Leverage, nicht durch echte Cashflows – ähnlich wie Private Equity. Bei Schocks drohen Verluste.
- Microsoft: AI-Wette. 70 % des Wachstums kommen von nur zwei Kunden (zirkuläre Finanzierung). Bei nachlassendem AI-Wachstum drohen 60–70 % Kurseinbruch.
- Amazon: Günstiger bewertet. AWS wächst stark, konservative Bewertung liegt nahe am aktuellen Kurs. Aber: Der Analyst wartet lieber auf einen besseren Einstieg (z. B. 90 $ vor einigen Jahren).
- Howard Hughes: Versicherung als Vehikel für AI-Investments. Vom Analysten als zu riskant eingestuft (Buffett meidet große Versicherungszukäufe derzeit).
- Restaurant Brands: Setzt auf Aktienrückkäufe und Multiple-Expansion (KGV von 20 auf 30). Relativ, aber nicht absolut günstig.
- Meta: Günstigster Hyperscaler. Bei konservativen Annahmen (8 % Wachstum, KGV 20) bereits fair bewertet. Ackman erwartet 20 % Wachstum – dann wäre eine Verdopplung möglich, aber riskant.
- Visa: Solides Geschäft, KGV 30. Bei 10 % Wachstum fair bewertet, bei mehr gibt es Extrarendite. Gute Sicherheitsmarge.
- Intercontinental Exchange, Alcon: Stabile Wachstumsunternehmen, aber nicht näher analysiert.
Ackman setzt verstärkt auf AI-Wetten und zyklische Wachstumsaktien. Seine Holdings sind relativ zum Markt günstig, aber nicht absolut günstig im Sinne von Value-Investing. Der Analyst sieht Risiken bei Überraschungen (Rezession, AI-Blase). Anleger sollten die hohen Gebühren bedenken und nicht blindlings folgen.
