Willkommen bei Nofinity

• Am 14. Mai stimmte der Senate Banking Committee mit 15:9 für den Clarity Act.
• Die SEC wird voraussichtlich diese Woche die "Innovation Exemption" veröffentlichen, die den Zugang zu 30 Billionen US-Dollar an US-Aktien über Krypto-Rails ermöglicht.
• Tokenisierte Aktien und ETFs haben ein kombiniertes Marktvolumen von fast 1 Milliarde US-Dollar erreicht.
• BlackRocks BIDD übersteigt 2,5 Milliarden US-Dollar an Vermögenswerten; DTCC startet im Juli seinen Tokenisierungsdienst.

1. SEC Innovation Exemption: Eine regulatorische Sandbox, die Krypto-Plattformen den Handel mit tokenisierten Wertpapieren ohne vollständige Broker-Dealer-Registrierung ermöglicht.
2. Clarity Act: Teilt die Zuständigkeit zwischen SEC und CFTC, definiert Bitcoin, Ethereum, Solana und XRP als digitale Rohstoffe und schafft neue ATS-Lizenzen.
3. DTCC-Tokenisierungsdienst: Erhielt im Dezember 2025 eine No-Action-Letter, Testhandel ab Juli, vollständiger Start im Oktober.

• NASDAQ und NYSE haben SEC-Zulassungen für tokenisierte Aktien erhalten.
• Robinhood, Kraken und andere bieten bereits tokenisierte US-Aktien an.
• BlackRocks BIDD erhielt AAA-Rating von Moody's und eine Milliarden-Liquiditätsfazilität.

• Kernfrage: Darf eine Plattform eine börsennotierte Aktie ohne Zustimmung des Emittenten tokenisieren?
• Securitize (Partner von BlackRock) warnt vor Fragmentierung und ungesicherten Forderungen im Insolvenzfall.
• Citadel Securities und CFMA fordern stärkere KYC/AML-Kontrollen und warnen vor regulatorischer Arbitrage.
• Der Ausgang bestimmt, wer die Billionen-Dollar-Ströme einfängt: Krypto-native Börsen oder traditionelle Intermediäre.

• Ondo Finance (ONDO): 48% Anstieg in 30 Tagen, Marktkapitalisierung 1,19 Mrd. USD. Markt hat die Exemption bereits eingepreist – Risiko von "Sell the News".
• Maker (MKR): Umsatzrekord von 124 Mio. USD im Q1, aber Kursrückgang von 11%. Diskrepanz zwischen Fundamentaldaten und Preis.
• Chainlink (LINK): +3,5% im Monat. Als Infrastruktur-Anbieter (Orakel, CCIP) profitiert LINK unabhängig vom Ausgang des Rechtsstreits. DTCC, Swift, Fidelity nutzen Chainlink.

• Die Innovation Exemption ist eine Sandbox, die bei Zwischenfällen schnell widerrufen werden kann.
• 78% der tokenisierten Vermögenswerte sind nur Ansprüche auf Off-Chain-Assets mit Gegenparteirisiko.
• Institutionelle Produkte sind meist nur für qualifizierte Anleger zugänglich und gewähren keine Stimmrechte oder Dividenden.

• Zu beobachten: Wortlaut der Innovation Exemption, Clarity Act-Abstimmung, DTCC-Rollout, Börsengang von Securitize (SECZ), JP Morgans JLTXX auf Ethereum.
• Zwei Szenarien: Entweder vollständige Disintermediation oder Übernahme der Krypto-Rails durch traditionelle Gatekeeper.

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• Das KGV liegt bei 20, immer noch 80% des Dotcom-Höhepunkts, aber deutlich über dem Niveau von 2007.
• Das zyklisch bereinigte KGV (CAPE) beträgt 40 – weit über dem 30-Jahres-Durchschnitt.
• Historisch liegt das CAPE im Schnitt bei 16–17; eine Rückkehr dorthin würde einen Marktcrash von 50–60% bedeuten.
• Die aktuellen Gewinnerwartungen sind extrem optimistisch (25% Wachstum), was nicht nachhaltig ist.

• Die Top-10-Unternehmen machen 37–38% der Marktkapitalisierung aus – ein historisch hoher Wert.
• Seit 2015 sind nur zwei Unternehmen aus der damaligen Top-10 übrig geblieben. Über 20 Jahre hinweg war nur Microsoft durchgängig dabei.
• Wer heute den Gesamtmarkt kauft, investiert in die teuersten und am stärksten umkämpften Werte – mit hohem Risiko, in 10 Jahren enttäuscht zu werden.

• Mindless passive inflows, Aktienrückkäufe und globale Kapitalallokation treiben den Markt trotz Überbewertung weiter.
• Die inelastic market hypothesis besagt: Jeder Milliarde Zufluss hebt die Marktkapitalisierung um das 5- bis 8-Fache an.
• 64% der globalen Pensionsfonds-Zuflüsse gehen in den US-Markt.

• Die US-Wirtschaft wird durch KI-Investitionen und Staatsausgaben gestützt, die auf nicht nachhaltigen Defiziten beruhen.
• Die Staatsverschuldung erreicht bald 40 Billionen USD; bei 4% Zinsen wären das 1,6 Billionen Zinszahlungen – 60% mehr als aktuell.
• Die Zinsen können nicht auf das 2%-Ziel gesenkt werden; die 10-jährige Treasury liegt bei 4,44%.
• Ein Vergleich der S&P-500-Gewinnrendite (3%) mit der Anleiherendite zeigt: Historisch wäre eine Rendite von 6% normal, was einem 50% Kurseinbruch entspräche.

• Die USA machen nur 20% der Weltwirtschaft aus, aber 30% der globalen Marktkapitalisierung – eine klare Überbewertung.
• Emerging Markets sind mit KGVs von 10–13 günstig; der Autor hat kürzlich ein Unternehmen mit 8% Dividendenrendite und 5% Wachstum gekauft.
• Auch außerhalb der KI-Blase gibt es Wachstum, z. B. in Öl (günstig gekauft, teils verkauft).

• Die aktuelle Situation erinnert an frühere Blasen (1920er, 1990er). Ein Realverlust von 60% über ein Jahrzehnt ist möglich.
• Der Autor weiß nicht, wann der Crash kommt, aber er ist defensiv positioniert: Value-Investing, Fokus auf fundamentale Werte.
• 99% der Marktteilnehmer sind seiner Meinung nach Gambler – das bietet Chancen für disziplinierte Anleger.

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