Googles aktuelle Lage: Starkes Wachstum trifft auf enorme Risiken

• Quartalszahlen auf den ersten Blick fantastisch: 24 % Umsatzwachstum, Cloud-Wachstum von 82 %, 950 Mio. Gemini-Nutzer. Trotzdem ist die Aktie 13 % (seit Höchststand 20 %) gefallen.
• Das große Aber: Explodierende Investitionen (Capex):
  • Von durchschnittlich 30 Mrd. $ pro Jahr auf geplante 205 Mrd. $ in 2025 und noch mehr ab 2027.
  • Capex steigt von 10 % auf 50 % des Umsatzes – ein fundamentaler Wandel des Geschäftsmodells.
• Erstmals negativer freier Cashflow: 6 Mrd. $ negativ in einem Quartal.
• Verpflichtungen (Commitments) schießen in die Höhe: In nur einem Quartal kamen 470 Mrd. $ hinzu, Gesamtvolumen nun 707 Mrd. $. Das übersteigt den Auftragsbestand (Backlog) bei Weitem.

Das Kernproblem: Wird Google an der KI verdienen?

• Hohe Abschreibungen fressen Gewinne: Bei 250 Mrd. $ Capex pro Jahr steigen Abschreibungen (D&A) massiv. Selbst wenn der Umsatz in 5 Jahren auf 900 Mrd. $ steigt, könnten die Gewinne aufgrund der Abschreibungen fast auf null sinken.
• Rendite der Investitionen fraglich: Der Autor befürchtet, dass KI zwar funktioniert, aber die Branche zu niedrigen Renditen auf das investierte Kapital (ROIC) führt – ähnlich wie bei Internet-Infrastruktur-Anbietern früher.
• Bewertung: Auch bei optimistischen Annahmen (15 % Wachstum) bietet Google laut Analyse keine Sicherheitsmarge (Margin of Safety) mehr. Der faire Wert liegt deutlich unter dem aktuellen Kurs.

Fazit: Ein KI-Glücksspiel – kein Value-Investment

• Risiko-Ertrags-Profil: Hohes Verlustrisiko (50 % möglich) bei niedriger erwarteter Rendite. Der Analyst senkt seine Einstufung auf „Bet“ (riskante Wette).
• Warren Buffetts Kauf: Wird als möglicher Fehler betrachtet, da Google kein typisches Berkshire-Unternehmen mehr ist (negative Cashflows).
• Ausblick: „Weckt mich, wenn die Aktie 50 % gefallen ist.“ Der Autor rät, derzeit nicht zu investieren, und vergleicht die Situation mit Oracle, das bereits seit 12 Monaten abgestraft wird.

Kernbotschaft: Starke operative Zahlen, aber die Kapitalallokation und die explodierenden Verpflichtungen machen Google zu einer hochriskanten Wette – trotz aller KI-Euphorie.

Der Autor analysiert sechs S&P-500-Aktien mit ungewöhnlichen Investment-Stories: Versorger, Spin-off, KI-Infrastruktur, SpaceX-Beteiligung, Software/Finanzdienstleister und ETF-Anbieter. Tenor: Timing und Risiko-Rendite sind entscheidend; vieles ist fair bis teuer, wirklich billig erscheint wenig.

Die sechs Kernideen

• Pinnacle West (PNW) – Versorger: Dividendenrendite 3,49 %, KGV 20, Wachstum 5–6 % p. a. bis 2030; Arizona-Wachstum und Rechenzentren stützen. 10 Mrd. USD Investitionen über 4 Jahre. Attraktiv eher bei Rezessions-/Zyklustiefs, nicht bei Euphorie.
• Solventum (SOLV) – 3M-Spin-off: KGV 11, profitable Gesundheitsbereiche (Chirurgie, Dental, Gesundheits-IT). Spin-offs oft mit Schulden/Altlasten und erzwungenem Verkaufsdruck; interessant, aber derzeit zu kompliziert.
• Generac (GNRC) – KI-„Schaufeln & Spitzhacken“: Notstrom für Rechenzentren; Auftragsbestand 1,6 Mrd. USD, Industrie-Wachstum ~30 %; Amazon-Vertrag potenziell 8 Mrd. USD. EPS ~9, KGV 20; 2028er-EPS-Erwartung 16 → 50 %+ Potenzial. Risikoärmer als direkte KI-Wette.
• EchoStar (ECHO) – SpaceX mit Rabatt? Mobilfunkspektrum-Verkauf an AT&T für 23 Mrd. USD; hält 2 % an SpaceX, Einstieg split-bereinigt bei 42 USD, Aktie 90 USD. UBS-Ziel 156 USD (60 % Upside), aber ohne SpaceX wenig Wert; riskant, nur für SpaceX-Überzeugte.
• Gen Digital (GEN) – günstig, aber problematisch: KGV 14, Dividende 2 %, 8 Mrd. USD Schulden; Marken Norton/Avast. Management wirkt eher auf Überleben als auf nachhaltige Wertschöpfung ausgerichtet.
• Invesco (IVZ) – Bewertungsdiskrepanz: KGV 10 vs. Markt ~30; profitiert von steigenden Märkten und ETF-Vermögen. Fair bewertet, zeigt aber das Marktrisiko: Bei Platzen der Blase drohen 50–70 % Minus – ähnlich wie beim Gesamtmarkt.

Weitere Kurzmeinungen

• Textron: zu zyklisch/riskant.
• J.M. Smucker: billig, aber ohne erkennbaren Katalysator.
• Allegiant: fair bewerteter Compounder, kein Schnäppchen.
• GoDaddy: riskant, hohe Abwanderung und aktienbasierte Vergütung.
• Avery Dennison: solide, aber Renditeerwartung zu niedrig.
• FedEx Freight: Spin-off mit Financial Engineering.
• REIT, Tyler Technologies, Hasbro: nicht attraktiv bzw. fair bewertet.

Fazit

Keine der Ideen ist eindeutig deep value; die spannendsten Geschichten sind Generac (KI-Infrastruktur) und EchoStar (SpaceX-Exposure mit Abschlag), jeweils mit klaren Risiken. Der Autor betont: Kaufen, wenn die Stimmung schlecht ist, nicht wenn die Story offensichtlich und eingepreist ist.

Kernbefund

• In Nature Aging berichtete das Labor von Dr. George Church (Harvard Medical School/Wyss Institute) über ein einzelnes Gen, den RNA-Spleißfaktor SRSF1.
• Bei gealterten weiblichen Mäusen stieg die mediane Lebensspanne um 14 % (108 Tage; von 778 auf 886 Tage).
• SRSF1 verbessert vermutlich die RNA-Spleißqualität und damit die zelluläre Proteinhomöostase, ohne Zellen in einen embryonalen Zustand zu zwingen.

Abgrenzung zu Yamanaka-Faktoren

• Der Yamanaka-Cocktail (Oct4, Sox2, Klf4, c-Myc) kann Zellalter zurücksetzen, riskiert aber Identitätsverlust und Teratome.
• SRSF1 setzt nicht am embryonalen Reprogrammieren an, sondern an der Bearbeitung von RNA-Botschaften.
• Wichtiger Haken: SRSF1 ist ein Proto-Onkogen; erhöhte Aktivität kann Krebszellen beim Überleben helfen.

Zelluläre Daten

• Transkriptomische Uhr aus 292 Genen, trainiert an 133 menschlichen Hautfibroblastenlinien (Spender 1–96 Jahre); 89 Kandidatengene getestet.
• SRSF1 war der konsistenteste Treffer; Basisexpression sinkt mit dem Alter.
• In Fibroblasten älterer Spender (55, 65, 79 Jahre): modellierte Verjüngung bis 16 Jahre, aber mit ±9,5 Jahren Fehlerspanne.
• DNA-Methylierungsuhren gemischt; Seneszenzmarker gemischt (Beta-Galactosidase runter, p16 unverändert); DNA-Schadensmarker nicht signifikant reduziert.
• Entscheidend: Zellidentität blieb erhalten, Pluripotenzmarker (Oct4, Sox2, Nanog) blieben stumm.

In-vivo-Experiment

• AAV8-Vektor mit Maus-SRSF1 unter Tet-On-Schalter; Aktivierung per Doxycyclin.
• Weibliche Mäuse: Vektor an Tag 561, Induktion an Tag 606; n=19 (10 behandelt, 9 Kontrolle).
• Medianes Überleben: 778 vs. 886 Tage.
• Vorbehalte: nur weibliche Mäuse; Kontrollen lagen unter typischen 850–900 Tagen für C57BL/6; kleine explorative Kohorte; einzelne körperliche Leistungsmaße nach Korrektur nicht signifikant.
• Gebrechlichkeit: modellierter Score stieg 44 % langsamer; Beginn anhaltender Gebrechlichkeit in der relevanten Untergruppe etwa 123 Tage später.
• Leber: optimierte DNA-Methylierungsuhr −0,5 Jahre, andere Uhren ohne signifikanten Unterschied; keine histologische Fibrose-Umkehr.
• Dosierung: hohe kontinuierliche SRSF1-Expression half nicht; nur moderate gepulste Induktion unterstützte das Überleben.

Wettbewerb und Klinik

• Shift Biosciences stellte 2025 im Preprint SB000 vor: Einzelgen-Kandidat, epigenetisches Zurücksetzen in Fibroblasten (Horvath-2013 −7,4 Jahre; Dunedin-Pace −0,132), aber keine Überlebensdaten.
• Church-Labor offenbarte SRSF1-Sequenz, Pfade und Überlebenskurven, meldete Patente an und gründete Regulus Bio.
• AAV-Grenze: ca. 4,7 kb; SRSF1-kodierende Sequenz ca. 747 bp, passt gut mit Schaltern. Systemische AAV-Dosen bergen aber Lebertoxizität; Tet-On erfordert längere Doxycyclin-Gaben mit Mikrobiom-/Mitochondrienrisiken.
• Life Biosciences ER-100 (AAV2, OSK, Glaukom) zeigte 2026 in ersten 3 Patienten eine verträgliche 56-Tage-Doxycyclin-Induktion; Aussagekraft für systemische Sicherheit ist begrenzt.
• Für SRSF1 gibt es keine Humanstudien; wegen Proto-Onkogen-Risiko wären lange Toxikologiestudien nötig. Realistisch wären wohl lokale, begrenzte Gewebe statt systemischer Langlebigkeit.

Einordnung

• SRSF1 ist ein wichtiger Proof of Concept für Single-Gen-Verjüngung über RNA-Spleißen.
• Offen bleibt, ob sich die Reparaturwirkung vom onkogenen Risiko trennen lässt.

Wettlauf um private Smart Contracts

David Hofman (Bankless) spricht mit Zach Williamson (Aztec) über den Wettbewerb, das "private Ethereum" zu werden. Zach stellt klar: Aztec ist die einzige Smart-Contract-Blockchain ohne Hintertüren oder Viewing-Keys – anders als viele Konkurrenten, die entweder zentralisierte Prüfer oder Compliance-Funktionen einbauen.

Technische Herausforderungen & Kompromisse

• Viele Projekte nehmen Abkürzungen: Sie nutzen Dritte, um Transaktionen zu prüfen, was Zensur und Überwachung ermöglicht.
• Aztec geht den härteren Weg: vollständige Dezentralisierung und formale Verifizierung (Stage-2-Rollup von Tag eins).

Warum Privatsphäre jetzt entscheidend ist

• KI-getriebene Angriffe machen jede öffentliche Transaktion angreifbar – Daten können analysiert und missbraucht werden.
• Aztec ermöglicht Anwendungen, die auf öffentlichen Chains unmöglich sind: z. B. private KYC (ZK Passport), private Kredite oder Tokenisierung realer Vermögenswerte mit Compliance.

Produkte & Roadmap

• Aktuelle Tools: zk.money (private Transfers), Nolo (Wallet), Nyx (private DeFi/Yield).
• Upgrade Aztec Tiara (2026): halbierte Beweiszeiten, Soft-Finalität in 6–12 Sekunden, mehr formale Verifikation.
• Ziele 2027: Echtzeit-Beweise, 5-Minuten-Hard-Finality (mit Trinkgeld-Option), günstigere Prover.

Call-to-Action

• Einsteiger: testen auf zk.money oder aztec.network.
• Für Institutionen: Aztec bietet eine neutrale Plattform – sie können eigene Viewing-Keys in ihre Apps einbauen, falls nötig.

“Privatsphäre gewinnt nicht als Feature, sondern als Voraussetzung für Anwendungen, die sonst nicht existieren können.” – Zach Williamson

📉 Aktienmarktkurrektur im Q4 2026 – Analyse und Ausblick

Der Equity Verse diskutiert den anhaltenden Ausverkauf im vierten Quartal 2026, der erwartet wurde und nun Realität ist. Die Korrektur folgt historischen Mustern von Zwischenwahljahren.

🔍 Die Korrektur im Kontext

• Erwarteter Rückgang von 10–20 %: Der Nasdaq ist bereits über 10 % gefallen, die Korrektur ist voll im Gang.
• Vergleich mit 2018: Der Verlauf 2026 erinnert stark an 2018 – mit einem anfänglichen Ausverkauf, Erholungen und einem zweiten Einbruch.
• Historische Zwischenwahljahre: 2014, 2018 und 2022 zeigten jeweils zwei Korrekturen (Jahresanfang und -ende). Auch 2026 gab es bereits eine Korrektur im ersten Quartal.

📊 Indizes unter der Lupe

• Nasdaq: Bereits deutlicher Rückgang; Muster: Hoch → Abfall → Rückkehr zum Hoch → größerer Einbruch.
• Russell 2000 und Dow Jones: Größere Einbrüche bereits erfolgt (ca. 11–12 % bzw. 7 %).
• S&P 500: Noch vergleichsweise milde (-4 %), aber unter dem 50-Tage-Durchschnitt. Ein Test des 200-Tage-Durchschnitts bei ~7.300 wird erwartet.

🔄 Treiber und Ausblick

• Wachstumsangst: Der Rückgang der langen Zinsen (Staatsanleihen) deutet oft auf Wachstumssorgen hin – das ist der eigentliche Grund für die Korrektur.
• Zölle und Geopolitik: Die Zölle Anfang 2025 und der Iran-Krieg belasten zusätzlich. Der Ölpreis (WTI) bleibt in einem Aufwärtstrendkanal.
• Midterms: Die Wahlen am nächsten Tag sorgen für Volatilität.
• Zukunft: Kurzfristig weitere Schwäche, dann ein Tief in den nächsten Monaten. Danach Erholung. Der Fokus verschiebt sich dann auf den OpenAI-Börsengang (vermutlich Anfang 2027).

💡 Besondere Einsichten

• Warnung vor Narrativen: Die Annahme „Wenn alle eine Korrektur erwarten, bleibt sie aus“ hat sich als falsch erwiesen – die Korrektur kam trotzdem. Der Sprecher rät, sich auf Charts zu verlassen.
• Bitcoin-Parallele: Ähnliche Muster bei Bitcoin – Tiefs im Februar, Sommer und Q4 treten trotz gegenteiliger Erwartungen auf.
• IPO von Google: Der 10 % Kursrutsch von Alphabet nach Quartalszahlen bestätigt die Korrektur.

Zusammenfassend: Die Q4-Korrektur ist typisch für ein Midterm-Jahr. Anleger sollten kurzfristig mit weiteren Rückgängen rechnen, aber ein Tief in den nächsten Monaten bietet Chancen.

Einleitung: Mark Goodwin und seine Arbeit

Mark Goodwin, ehemaliger Chefredakteur von Bitcoin Magazine und Journalist bei Unlimited Hangout, diskutiert die Verbindung zwischen Bitcoin, Stablecoins und Prognosemärkten. Seine Forschung hinterfragt die libertäre Erzählung und zeigt, wie diese Technologien von der US-Regierung als Instrument der Staatskunst genutzt werden könnten.

Die Rolle von Stablecoins und der GENIUS Act

• Stablecoins wie USDC und Tether schaffen eine Nachfrage nach US-Staatsanleihen, indem sie gesetzlich (GENIUS Act) verpflichtet werden, ihre digitalen Dollar 1:1 mit Treasuries zu decken.
• Dies ermöglicht der US-Regierung eine schleichende Quantitative Easing durch private Emittenten, ohne die Fed-Bilanz zu belasten.
• Die Repo-Märkte werden gestärkt, da Stablecoins auch Repo-Geschäfte nutzen, um den Dollar-Kreislauf zu unterstzuen.

Prognosemärkte als Symptom der Entwertung

• Goodwin sieht Prognosemärkte wie Polymarket als Symptom der wirtschaftlichen Not: Menschen suchen nach Auswegen durch Glücksspiel, da Löhne nicht mit der Inflation Schritt halten.
• Das Orakelproblem bleibt ungelöst: Smarte Varträge benötigen zentrale Quellen, um Wetten zu besiedeln – das schafft Vertrauensfragen und Mänipulationsmöglichkeiten.
• Politische Wetten (z.B. Ohio-Gouverneurswahl) werden als vermeintliche Wahrheitsquelle genutzt, obwohl spieltheoretische Irrationalität (z.B. Geld ausgeben, um öffentliche Meinung zu beeinflussen) die Märkte verzerrt.

Ausblick: Kommende Enthüllung – 9/11, Enron und die digitale Infrastruktur

• Goodwins nächstes Stück (erscheint nächste Woche) verbindet Insiderhandel vor 9/11, den Enron-Skandal und den Aufbau moderner Datenzentren und Glasfasernetzwerke.
• Er legt nahe, dass dieselben Akteure hinter diesen Ereignissen stehen, die heute den Aufbau von Bitcoin-Mining und digitaler Vermögenswerte vorantreiben – möglicherweise eine gesteuerte Zerstörung des alten Petro-Dollar-Systems hin zu einem digitalen Wertsystem.

Fazit

Die Diskussion zeigt, dass sowohl Bitcoin als auch Prognosemärkte nicht isoliert betrachtet werden können: Sie sind Teil eines größeren Systems der monetären Expansion, der Staatsfinanzierung und der sozialen Verzweiflung. Goodwins Arbeit bei Unlimited Hangout lädt dazu ein, diese Zusammenhänge kritisch zu hinterfragen.

Einleitung und Hintergrund

• Nick begrüßt Mark Goodwin, ehemaliger Chefredakteur des Bitcoin Magazine, heute bei Unlimited Hangout (mit Whitney Webb).
• Mark berichtet über seinen Einstieg in Bitcoin (2014 in der Bay Area) und seine Arbeit zur Verbindung von Bitcoin, makroökonomischer Politik und Geheimdiensten.

Die These: Bitcoin als Werkzeug des Staates

• Bitcoin entstand aus einer krypto-anarchistischen Bewegung, doch Mark untersucht, ob es nun als neutrale Reservewährung dem US-Dollar-System dient.
• Stabile Coins (z. B. Tether, USDC) sind der Schlüssel: Sie schaffen künstliche Nachfrage nach US-Staatsanleihen, insbesondere durch den Genius Act, der vorschreibt, dass Stablecoins zu 1:1 mit US-Treasuries besichert sein müssen.
• Diese Mechanik erlaubt es der Regierung, die Dollar-Geldmenge in Stablecoins zu lenken, statt in Wohnungen oder andere Vermögenswerte – Kaufkrafterhalt für die USA.

Der Genius Act und die Rolle des Repo-Marktes

• Der Genius Act ist kein bloßer Exekutivbefehl, sondern ein Gesetz, das schwerer rückgängig zu machen ist.
• Repo-Märkte (Wertpapierpensionsgeschäfte) sind entscheidend, da sie die Finanzierung von Treasuries ermöglichen. Der Genius Act integriert Repo, um die Funktionsfähigkeit des Dollarsystems zu stärken.
• FedNow ist die technische Infrastruktur für sofortige Abwicklung innerhalb des Dollar-Reservesystems.
• Mark betont: Stablecoins entstanden nicht aus dem Nichts – sie brauchten die Nachfrage nach Bitcoin, um überhaupt zu existieren.

Prognosemärkte (Prediction Markets) – Symptom der Geldentwertung

• Prognosemärkte wie Polymarket nutzen Stablecoins und sind dollar-denominiert – das macht sie für die breite Masse zugänglich.
• Sie sind ein Symptom der finanziellen Verzweiflung: In Zeiten hoher Inflation und stagnierender Löhne suchen Menschen nach einem Ausweg durch Wetten, ähnlich wie damals NFTs oder ICOs.
• Orakelproblem: Smart Contracts können keine externen Daten selbst abrufen; es braucht zentrale Orakel, die Vertrauen erfordern. Das widerspricht der Idee vertrauensloser Systeme.
• Politische Manipulation: Wetten auf Wahlergebnisse können leicht durch irrationale Akteure verzerrt werden (z. B. um die öffentliche Meinung zu beeinflussen, wie im Fall Brasilien Bolsonaro vs. Lula). Die Märkte gelten nicht als „Wahrheitsorakel“ – es gibt Anreize, Meinungen zu manipulieren.

Aktuelle Beobachtungen und Ausblick

• Mark verfolgt die Gouverneurswahl in Ohio (Vivek Ramaswamy vs. Amy Acton), da dort wichtige Technologieprojekte (Datenzentren, Stablecoin-Banken) auf dem Spiel stehen.
• Hyperliquid tokenisiert Aktien und Rohstoffe für 24/7-Handel – das zieht mehr Geld in US-Aktien, erhöht Velocity und Leverage.
• Teal und Vance: Peter Teal als einflussreicher Förderer von Technokratie und Krypto; J.D. Vance als sein politischer Zögling.
• Ungestillte Recherche: Marks nächste Kolumne (25.000 Wörter) untersucht Verbindungen zwischen dem Enron-Skandal, dem 9/11-Insiderhandel und dem heutigen Datenzentren-Boom – viele der gleichen Akteure seien beteiligt.