📉 Bitcoin & Makro-Überblick: Eine Woche der Extreme

Bitcoin dümpelte in der vergangenen Woche um die 62.000 US-Dollar herum, während Aktien neue Höchststände erreichten und die US-Inflationsdaten (CPI & PPI) günstiger ausfielen als erwartet. Dies senkt die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September auf 32 %. Allerdings zeigen schwache Einzelhandels- und Verbraucherstimmungsdaten eine K-förmige Wirtschaftserholung (reiche werden reicher, arme ärmer).

Internationale Spannungen

• Iran/USA: Ein angebliches Attentatskomplott gegen Donald Trump wurde aufgedeckt, was zu kuriosen Szenen (Versteck in einem Essenslaster) führte. Der Iran setzt zudem zunehmend Unterwasser-Drohnen gegen Schiffe ein.
• Japan: Die GDP-Zahlen enttäuschten, und die 10-jährige Anleiherendite erreichte den höchsten Stand seit 1996. Die Intervention der japanischen Notenbank (BOJ) zur Stützung des Yen zeigte kaum Wirkung.
• Norwegens Staatsfonds: Der fast 2 Billionen US-Dollar schwere Fonds hat ein massives Klumpenrisiko im KI-Sektor, da er per Gesetz indexgebunden investieren muss.

🔒 Kryptospezifische Nachrichten: Gute & schlechte Nachrichten

Schlechte Nachrichten: Sicherheitslecks bei Hardware-Wallets

Die Serie an Sicherheitsvorfällen reißt nicht ab:

• Trezor: Ein Datenleck bei ihrem Versandpartner ShipMonk legte die Namen, Telefonnummern und Privatadressen von rund 14.000 Kunden offen. Private Keys und Seed-Phrasen blieben sicher, aber Phishing-Angriffe haben bereits begonnen. Ein besonderes Risiko sind $5-Schraubenschlüssel-Attacken (physische Erpressung).
• Coldcard: Hier gab es kürzlich einen Exploit, bei dem Bitcoin gestohlen wurde.
• SafePal: Auch dieser Hersteller meldete einen Sicherheitsvorfall.

⚠️ Fazit: Die Selbstverwahrung (Self-Custody) gerät zunehmend unter Druck. Die Frage stellt sich, ob Bitcoin-ETFs für viele nicht die sicherere Alternative sind.

Gute Nachrichten: Der lang ersehnte Tether-Audit

Tether (USDT) hat einen vollständigen, unabhängigen Finanztest durch KPMG US erhalten – mit einer uneingeschränkten Bestätigung („unqualified clean opinion“).

Die Kernfakten | 🇩🇪 Deutsch | 🇬🇧 English

• | Reserveüberschuss: 6,8 Mrd. US-Dollar über den Verbindlichkeiten (Stand: 31. Dezember 2025) | Reserve surplus: $6.8 billion over liabilities (as of Dec 31, 2025)
• | KPMG zählte sogar physisch die Goldbarren | KPMG physically counted the gold bars
• | Kritik: Der Audit deckt nur den Zeitraum bis Ende 2025 ab – also etwa 8 Monate alt. | Critique: The audit only covers through Dec 31, 2025 – roughly 8 months old.

Dieses Ereignis beseitigt das größte institutionelle Hindernis für die Akzeptanz von USDT. Die „Tether-Truther“ sind vorerst widerlegt.

📊 Technische Analyse (TA) von Aaron

• Bitcoin (BTC): Stark bärisch unter der TBO-Wolke. Nächster Support bei 62.275 US-Dollar (Pivot vom 1. August). Ein Bruch darunter könnte den Fall auf 57.800 US-Dollar beschleunigen.
• Ethereum (ETH): Seitwärtsbewegung in bullischer Konsolidierung, aber nachlassendes Momentum.
• Dollar-Index (DXY): Verlust einer wichtigen Unterstützung – das ist bullisch für Aktien.
• Gold: Bullische Konsolidierung, kurzfristig könnte eine Rückkehr zum Test der Unterstützung bevorstehen.

📅 Termine für die nächste Woche

Datum	Ereignis	Bedeutung
Mi	FOMC-Protokoll veröffentlicht	Enthüllt die Debatte der letzten Zinssitzung. Drei Abweichler stimmten für eine Zinserhöhung.
Do & Fr	Jackson Hole (Zentralbanker-Treffen)	Das wichtigste Ereignis zwischen jetzt und der FOMC-Sitzung im September. Hawkish → Dollar/Höhere Zinsen → Bitcoin unter 60.000 US-Dollar. Dovish → Erleichterungsrallye.

🐦 Tweets der Woche

• Matthias Steel: „Trump hat es so sehr vermasselt, dass AOC denkt, sie hätte eine Chance auf 2028.“
• Eric Balchunas: „52 % der Gen Z haben ihre Investitionen ins Sportwetten umgeschichtet.“ (Finanzieller Nihilismus).
• Gwart: „Der Clarity Act scheiterte, weil die letzte Klausel verlangte, dass Politiker aufhören müssen, Menschen zu betrügen – und sie lehnten ab.“

Kernaussage

• Vaults werden zu einem entscheidenden Bestandteil der globalen Finanzinfrastruktur – doch die Entwicklung steckt noch in den Anfängen.
• Die bisherige Nutzung beschränkt sich häufig auf On-Chain-Looping und Point-Farming, was der Sprecher als eher „billig“ oder wenig substanziell bewertet.

Fortschritt & Adoption

• Die Infrastruktur bewährt sich zunehmend.
• Seriöse Vermögensverwalter – sowohl das eigene Unternehmen als auch bekannte TradFi-Asset-Manager – beginnen, diesen Bereich zu erschließen.
• Es laufen Kooperationen mit namhaften TradFi-Verwahrstellen, um tokenisierte Wertpapiere anzubieten.
• Diese Entwicklungen laufen zusammen und werden Vaults künftig eine sehr wichtige Rolle verschaffen.

Regulatorische Hürden

• Das Hauptproblem ist die aktuell begrenzte SEC-Innovationsausnahme für Vaults und automatisierte Market Maker (AMMs).
• Ein großer Teil des Werts von Vaults liegt im Permissionless-Aspekt und der Komponierbarkeit.
• Sobald Transferstellen oder zugangsbeschränkte Netzwerke hinzugefügt werden, erlaubt die Ausnahme nur noch einen AMM auf einer Whitelist-Plattform – ohne echte Liquidität.
• In dieser Form ist das praktisch nicht nutzbar.

Ausblick

• Viele Vorteile von Vaults sind daher aktuell nur Offshore verfügbar.
• Es bleibt abzuwarten, ob die US-Regulierung aufholt oder sich explizit von diesen Anwendungen distanziert.

Der größte Hack der Geschichte traf Binance

Am 29. Oktober um 16:00 Uhr Eastern Time gelang es nordkoreanischen Hackern, Binance um 6,3 Milliarden Dollar zu erleichtern – der größte Hack aller Zeiten, nicht nur im Krypto-Bereich. Zum Glück wurde rund die Hälfte eingefroren, aber der Vorfall bleibt beispiellos.

Wie der Hack ablief

• Ein infizierter Laptop eines Entwicklers war der Einstiegspunkt. Neun von zehn großen Angriffen der letzten drei Jahre begannen so.
• Die Hacker erlangten Zugriff auf einen Service-Container, der Transaktionen signieren konnte – vergleichbar mit einem Stift in einer Bank, mit dem Schecks ausgestellt werden.
• Sie signierten 50 Transaktionen vorab mit unterschiedlichen Nonces und nutzten dann eine davon, um das Hot Wallet in ein Smart Wallet umzuwandeln (via EIP-7702).
• Von dort aus leerten sie sämtliche Assets, während weiterhin Einzahlungen hereinkamen, die ebenfalls sofort abgezogen wurden.

Die Rolle von EIP-7702

• EIP-7702 erlaubt einer normalen Krypto-Wallet (EOA), vorübergehend den Code eines Smart Contracts zu leihen.
• Die Hacker nutzten dies, um alle Assets in einer Transaktion abzuziehen – effizienter, aber nicht die Ursache des Hacks.
• Der Hack wäre auch ohne EIP-7702 passiert, es ging nur schneller.

Kernbotschaft

• Der Hack ist eine Geschichte über operative Sicherheit, Schadsoftware und möglicherweise Social Engineering.
• Neue Features wie EIP-7702 vergrößern die Angriffsfläche, aber hier lag der Fehler im fehlenden Schutz der Signaturmöglichkeit.
• Die Community muss aus diesem Vorfall lernen, um zukünftige Angriffe zu verhindern.

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Hören Sie das vollständige Gespräch im Podcast „Unchained“ mit Laura Shin – jeden Montag und Donnerstag live.

Die neue politische Realität

Die Zwischenwahlen 2026 endeten mit einem historischen Sieg der Demokraten, die sowohl das Repräsentantenhaus als auch den Senat eroberten. Dies bricht mit dem politischen Paradigma der letzten Dekade und stellt die Kryptoindustrie vor eine völlig neue Lage.

• Der Clarity Act gilt als tot – die Chance, eine von der Industrie mitgestaltete Marktstruktur zu verabschieden, ist vorerst vertan.

Der interne Machtkampf der Demokraten

Innerhalb der Partei zeichnet sich ein harter Richtungsstreit ab:

• Vergeltungskurs (Warren-Flügel): Elizabeth Warren (neue Vorsitzende des Bankenausschusses) strebt eine aggressive Regulierung und Untersuchungen gegen die Industrie an. Ihr Ansatz wird als „Anti-Crypto-Armee“ beschrieben.
• Pragmatischer Kurs: Eine Welle neuer, jüngerer Abgeordneter (Millennials) will lieber Themen wie Erschwinglichkeit und Korruptionsbekämpfung priorisieren. Dieser Flügel könnte für Kompromisse offen sein.

Wichtigstes Zitat: „Der Extremismus einiger Krypto-Akteure gleicht dem ihrer Antagonistin Elizabeth Warren. Sie sind sich ähnlicher als den Gemäßigten in der Mitte“ (Hufeisentheorie).

Konkrete Bedrohungen für die Industrie

• Marktstrukturgesetz 2.0: Maxine Waters (Finanzdienstleistungen) arbeitet an einem eigenen, deutlich strengeren Gesetzentwurf, der DeFi stark regulieren und die Zuständigkeit der SEC ausweiten soll.
• Genius Act: Das bestehende Stablecoin-Gesetz ist durch die neue Kongressmehrheit in der Umsetzung gefährdet. Durch die Macht des Geldes („Power of the Purse“) können die Demokraten die Arbeit der Aufsichtsbehörden lahmlegen.
• Untersuchungen: Ein zentrales Ziel werden die Krypto-Deals der Trump-Familie sein (Meme-Coins, World Liberty Financial). Dies bietet anderen Unternehmen eine Chance, sich als konstruktive Kräfte zu positionieren.

Strategischer Reset gefragt

Die Experten Mike Katz und Justin Slaughter raten der Industrie dringend zu einem Strategiewechsel:

• Super PACs sind das letzte Mittel. Der Versuch, die Demokraten mit einer Kriegskasse von 56 Millionen Dollar zu beeindrucken, ist gescheitert. Geld kann fehlende politische Substanz und fehlenden guten Willen nicht ersetzen.
• Brücken bauen: Die Industrie muss den Demokraten auf Augenhöhe begegnen und den Nutzen von Krypto in deren Sprache erklären: schnellere Zahlungen, niedrigere Kosten, finanzielle Inklusion.
• Guter Glaube (Good Faith): Die Blockadehaltung der letzten Jahre muss einem konstruktiven Dialog weichen, sonst droht nach einem möglichen Wahlsieg der Demokraten 2028 eine noch feindseligere Regulierung.

Marktmechanismen und aktuelle Situation

• Der Aktienmarkt zeigt sich extrem widerstandsfähig: Trotz Zinsanstiegen (10-jährige Staatsanleihen von 4% auf 5%), höheren Ölpreisen (55 auf 95 USD) und geopolitischen Ereignissen legten Aktien um 11% zu.
• Der Markt ist derzeit der zweitteuerste der Geschichte (nur übertroffen von der Dotcom-Blase), mit einer Dividendenrendite von historisch niedrigen 1%.

Haupttreiber des Marktes

• Passives Investieren dominiert mit 55-60% der Marktaktivität – automatische Käufe durch 401(k)-Pläne und Privatanleger.
• Ausländische Zuflüsse: 1,6 Billionen USD flossen 2025 in den US-Markt.
• Aktienrückkäufe von Unternehmen: ca. 800 Milliarden USD jährlich (inkl. aktienbasierter Vergütung).
• Hypothese des inelastischen Marktes: Jeder investierte Dollar hebt die Marktkapitalisierung um 5–8 USD. Zusammengenommen erklären 2 Billionen USD Zuflüsse einen Anstieg von 10 Billionen USD.

Was müsste für einen echten Crash passieren?

1. Umkehr der 401(k)-Beiträge: Ab 2028 könnten erstmals netto negative Beiträge der Babyboomer anfallen.
2. Panikverkäufe ausländischer Anleger: Sie halten über 20 Billionen USD an US-Vermögenswerten; ein Abzug von 5 Billionen könnte den Markt um 25 Billionen drücken.
3. Stopp der Aktienrückkäufe durch eine Rezession.
4. Negativ-inelastischer Markt: Verkäufe würden den Abwärtstrend verstärken.

• Voraussetzung: Eine schwere Rezession wie 2001/2009 – solange die US-Wirtschaft wächst (4. Quartal beschleunigt), bleibt der Markt stabil.

Ausblick und Strategie

• Mark Spitznagel prognostiziert einen Crash um 2027–2028 mit 80% Einbruch, bleibt aber kurzfristig optimistisch und ist abgesichert.
• Value-Investing-Möglichkeiten bestehen weiterhin: Realty Income (Dividende + Inflationsschutz), Netflix, Kaspi (hohe Dividendenrendite), chinesische Internetaktien (überverkauft).
• Empfehlung: Sich auf Fundamentaldaten konzentrieren und nicht auf Crash-Timing spekulieren. Buffett-Zitat: „Wenn andere weniger vorsichtig sind, sollten wir vorsichtiger sein.“

Kernaussagen des Interviews mit Russell Clark

Russell Clark, Gründer des Hedgefonds Bramble Capital, analysiert im Gespräch die wirtschaftlichen und politischen Folgen der US-Midterms sowie die Dynamik der KI-Investitionen. Seine zentrale These: Steigende Staatsausgaben, höhere Inflation und wachsende Löhne sind systemisch – und kein kurzfristiger Zyklus.

Politische Lage nach den Midterms

• Die Wahl war weniger ein Votum für die Demokraten als eine Ablehnung von Trumps Politik, insbesondere weil die Menschen mehr Geld in der Tasche haben wollen.
• Trumps erfolgreiche Einwanderungspolitik habe ihm eine wichtige politische Stütze genommen; gleichzeitig hätten hohe Ölpreise und Kürzungen bei Sozialprogrammen seine Basis geschwächt.
• Clark erwartet, dass sich arbeitnehmerfreundliche und inflationsfördernde Maßnahmen verstärken werden. Trump werde Steuererhöhungen ablehnen, aber höhere Ausgaben seien wahrscheinlich – das Defizit werde nicht sinken.

KI-Blase: Warum kein Short?

• Die besten Short-Gelegenheiten entstehen aus Überkapazitäten, die aus logischen Anreizen resultieren – etwa in China, wo Unternehmen um die Marktführerschaft kämpfen.
• Bei KI sieht Clark diese klare Überkapazität nicht: Die Nachfrage nach Rechenzentren ist weiterhin riesig, und die Hyperscaler sind ausgebucht.
• KI ist für Google, Microsoft & Co. eine existenzielle Bedrohung – sie müssen investieren, selbst wenn es finanziell irrational wirkt.
• Zudem könnte der Staat eingreifen, um China nicht den Vorsprung zu lassen – das begrenzt das Abwärtspotenzial für Short-Positionen.
• Solange die Aktienmärkte weiterhin Kapital für KI-Projekte wie SpaceX oder OpenAI bereitstellen, fehle der entscheidende Beweis für ein Platzen der Blase.
• Auch bei Oracle, trotz gefallener Aktie, seien die Investitionsausgaben nicht massiv gekürzt worden – das Unternehmen nimmt weiter Milliarden an den Kapitalmärkten auf.

Kapitalverknappung und Inflation

• Die riesigen Kapitalpools aus Asien, die früher in US-Staatsanleihen flossen, schrumpfen – Zentralbanken halten weniger Reserven in US-Treasuries.
• Dies führe zu höheren Kapitalkosten und einer Verknappung von Finanzierungsmöglichkeiten, was besonders Private Equity und alternative Manager treffen dürfte.
• Die USA befinden sich in einer Art Kaltem Krieg mit China, was Verteidigungsausgaben und Investitionen dauerhaft erhöht – ähnlich wie in Kriegszeiten.
• Löhne sind der eigentliche Inflationstreiber, nicht Öl. Sobald die Fed die Zinsen senkt, dürfte der langfristige Anleihemarkt einbrechen, weil die Marktteilnehmer erkennen, dass die Inflation nicht bekämpft wird.

Chancen und Risiken für Anleger

• Japan sieht Clark positiv: Die lange Stagnation war politisch bedingt (US-Zwang zur Halbleiter-Beschränkung). Jetzt kehren Investitionen zurück, und steigende Immobilienpreise sind politisch weniger problematisch als anderswo.
• US-Hausbauer und Franchise-Restaurants könnten unter Druck geraten, da Margen durch höhere Lohn-, Energie- und Zinskosten sinken.
• Aktienrückkäufe bleiben der dominante Markttreiber – Apple ist das Paradebeispiel. Unternehmen, die keine existenziellen KI-Investitionen tätigen müssen, könnten langfristig profitieren.
• Öl sei ein „totes Anlagegut“: Die Nachfrage aus dem Straßenverkehr hat ihren Höhepunkt überschritten, und die Verbindung zwischen Energieverbrauch und BIP löst sich auf.

Fazit

Russell Clark sieht die Risiken asymmetrisch: Während die KI-Blase für Leerverkäufer kein gutes Chance-Risiko-Verhältnis bietet, sind die strukturellen Inflationstrends und die Kapitalverknappung die entscheidenden Faktoren für die kommenden Jahre. Er sucht weiter nach belastbaren Beweisen für eine Short-Position – hat sie aber noch nicht gefunden.

📉 Markt unter Druck: Parallelen zu 2018

In diesem Video analysiert der Sprecher die anhaltenden Verluste an den US-Aktienmärkten nach den Midterms und zieht verblüffende Parallelen zum Jahr 2018. Damals folgte auf einen kurzen Rally-Anstieg ein heftiger Einbruch im vierten Quartal – ein Szenario, das sich heute zu wiederholen scheint.

🔍 Die drei Hauptfaktoren für den Absturz (damals wie heute)

• 🐦 Falkenhafte Fed: Die US-Notenbank signalisiert weiterhin Zinserhöhungen, selbst während der Märkte einbrechen. Die Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung im Dezember liegt bei rund 75 %.
• 🌍 Eskalierende Handelskriege: Ähnlich wie 2018 belasten Zölle die Gewinnmargen von Unternehmen wie Caterpillar, 3M oder Ford. Heute kommen zusätzlich die Spannungen mit dem Iran hinzu.
• 🔍 Strengere Regulierungen: Verschärfte Kontrollen, insbesondere im Bereich Künstliche Intelligenz (KI), drücken auf die Stimmung – eine Parallele zu den regulatorischen Hürden für Tech-Werte im Jahr 2018.

💡 Ausblick: Was bedeutet das für Kryptos?

Der Sprecher warnt: Wenn der NASDAQ auf sein Juli-Tief fällt, warum sollte Bitcoin nicht ebenfalls fallen? Er erwartet eine mögliche Kapitulation der letzten optimistischen Anleger, bevor der nächste Bullenmarkt beginnt. Aktuell herrscht große Unsicherheit, die Märkte reagieren heftig auf jede Schlagzeile.

📅 Konferenz-Hinweis: In zwei Wochen findet die „Investing Through the Cycles“-Konferenz in Miami statt – weitere Infos in der Videobeschreibung.