Alibaba - Anpassung meiner intrinsischen Wertberechnung
Der Analyst wirft einen kritischen Blick auf die aktuellen Zahlen und passt seine Bewertung von Alibaba an. Die Ergebnisse zeigen ein gemischtes Bild:
- Umsatzwachstum: 9% gesamt, E-Commerce nur 4%, Cloud +45%, KI +16%.
- Cashflow: Operativer Cashflow 3 Mrd. USD, aber Investitionen von 9 Mrd. USD führen zu einem negativen freien Cashflow von 6,5 Mrd. USD. Die Bargeldreserven sanken von 60 auf 30 Mrd. USD. Aktienrückkäufe wurden gekürzt.
- Internationales E-Commerce: Nur 1% Wachstum – weit entfernt von früheren Versprechen.
Die hohen Investitionen in Cloud/KI belasten die Liquidität. Der Analyst reduziert deshalb seine Gewinnschätzung pro Aktie von zuvor 7 auf 4 USD, senkt die Wachstumsrate und das End-KGV. Daraus ergibt sich ein intrinsischer Wert von nur noch der Hälfte des aktuellen Aktienkurses. Eine Sicherheitsmarge sieht er erst bei 60 USD (aktuell ~33 USD).
Charlie Mungers Aussage „Es ist immer noch ein gottverdammter Einzelhändler“ scheint zuzutreffen – Alibaba hat in den letzten 5 Jahren keine der großen Versprechen (2 Mrd. Kunden, Nutzerwachstum) eingelöst. Der Fokus auf KI und Cloud sind neue Versprechen, aber ohne bisherige Ergebnisse.
Fazit: Der Analyst möchte nicht auf KI-Versprechen wetten und sucht nach besseren Gelegenheiten.
